JPMorgan advierte del colapso de los inventarios de petróleo para septiembre mientras el margen de seguridad global se reduce en 280 millones de barriles

Los inventarios mundiales de petróleo alcanzarán un punto de ruptura crítico en septiembre si el Estrecho de Ormuz permanece cerrado, según un crudo análisis de JPMorgan, mientras la reducción de las reservas de seguridad amenaza con paralizar el sistema de distribución de energía del mundo.

"Una gran cantidad de inventario está 'bloqueado' en el llenado de oleoductos, niveles mínimos de tanques y otras limitaciones operativas", escribió Natasha Kaneva, analista de materias primas de JPMorgan, en el informe. "El margen de maniobra realmente extraíble sin causar estrés operativo es de solo unos 800 millones de barriles".

De ese margen de emergencia, ya se han consumido 280 millones de barriles al 23 de abril, y la reducción se aceleró a 2,2 millones de barriles por día en abril solo en las reservas comerciales de la OCDE. Esto se suma a una liberación coordinada de 2,5 millones de barriles por día de las reservas estratégicas de petróleo de EE. UU., Japón y Corea del Sur.

El informe pronostica que los inventarios comerciales de la OCDE alcanzarán su mínimo funcional —aproximadamente 1.600 millones de barriles, o 35 días de demanda futura— para septiembre. Este cronograma establece una fecha límite estricta para resolver el bloqueo, ya que romper ese nivel conlleva el riesgo de lo que el banco llama un "colapso energético sin precedentes y una depresión económica mundial".

Anatomía de un choque de suministro

Los 8.400 millones de barriles de petróleo que se mantienen en el almacenamiento global crean una imagen engañosa de seguridad. Según el desglose de JPMorgan, aproximadamente 6.600 millones de barriles se almacenan en tierra y 1.800 millones están en el mar, pero la gran mayoría es operativamente intocable. El colchón real contra el actual cierre de suministro de 10 millones de barriles por día desde Oriente Medio era de solo 800 millones de barriles al comienzo de la crisis.

Los mercados han estado agotando este margen en capas secuenciales. Lo primero en desaparecer fue el almacenamiento flotante, que ha caído en 140 millones de barriles en los últimos dos meses. Ahora, el mercado está recurriendo intensamente a los inventarios comerciales en tierra en las naciones de la OCDE, que cayeron a 2.720 millones de barriles desde los 2.800 millones de febrero.

La presión sobre los inventarios se está sintiendo en las industrias relacionadas. Methanex Corp. (MEOH), un importante productor de productos químicos, señaló en su reciente llamada de ganancias que la interrupción ha causado una "escalada rápida y significativa" en los precios del metanol, ya que los inventarios "se han reducido significativamente a nivel mundial". El CEO de la compañía, Rich Sumner, dijo a los analistas que cree que la interrupción "podría prolongarse por algún tiempo".

La destrucción de la demanda no es suficiente

Normalmente, el aumento de los precios frenaría la demanda, ralentizando el drenaje de inventarios. El crudo Brent, la referencia mundial, se ha mantenido cerca de los 128 dólares por barril. Sin embargo, los subsidios gubernamentales al combustible en varios países están protegiendo artificialmente a los consumidores del choque de precios, debilitando este mecanismo de equilibrio automático.

JPMorgan estima que la destrucción de la demanda global se amplió a 4,3 millones de barriles por día en abril y podría alcanzar los 5,5 millones en mayo. Pero el banco advierte que si los subsidios persisten, este nivel de reducción de la demanda puede no materializarse, adelantando aún más la fecha límite de septiembre.

El último recurso, el mínimo operativo, no es un punto donde el petróleo se acaba, sino donde el sistema se rompe. "Es como la presión arterial", analogiza el informe. Una vez que los inventarios de trabajo caen por debajo del umbral crítico, la presión de los oleoductos cae, la eficiencia de carga en los puertos se deteriora y toda la red de distribución corre el riesgo de colapsar. Si eso sucediera, las consecuencias serían catastróficas, forzando la reapertura del Estrecho de Ormuz "sin importar qué", concluyó el banco.

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.