Un nuevo informe de JPMorgan advierte que los inversores están subestimando sistemáticamente el riesgo de un conflicto más amplio con Irán, ya que tanto la inmunidad económica de EE. UU. como una rápida desescalada están resultando ser suposiciones peligrosas.
Un informe de JPMorgan Chase publicado el lunes sostiene que los inversores están operando bajo dos juicios "fundamentalmente erróneos" con respecto a la escalada del conflicto con Irán, lo que crea una falsa sensación de seguridad en los mercados que no refleja los verdaderos riesgos económicos.
"La noción de que EE. UU. está aislado de un cierre del Estrecho de Ormuz es básicamente errónea", escribió Michael Cembalest, presidente de Estrategia de Mercado e Inversión en JPMorgan Asset & Wealth Management, en el informe del 6 de abril. "Y la presión sobre Irán para que reabra el estrecho no es tan apremiante como muchos creen".
A pesar de la percepción de independencia energética de EE. UU., los precios de varios productos petrolíferos refinados han subido más bruscamente en los Estados Unidos que en Europa o Asia. La interrupción ha hecho que los índices de referencia mundiales se disparen: el crudo Brent internacional subió un 60 por ciento en marzo, un aumento mensual récord, según datos compilados por Reuters.
El riesgo central, del que se hizo eco el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, en su carta anual a los accionistas, es que un conflicto prolongado podría conducir a una "inflación más persistente y, en última instancia, a tasas de interés más altas de lo que los mercados esperan actualmente". Esto ocurre cuando el S&P 500 acaba de cerrar su peor trimestre desde 2022, lastrado por la guerra y el consiguiente aumento de los precios de la energía.
Una historia de dos fortunas
El cierre del Estrecho de Ormuz, un cuello de botella para aproximadamente una quinta parte del suministro energético mundial, está creando una marcada divergencia en la fortuna de los productores de petróleo de Oriente Medio. Un análisis de Reuters reveló que las naciones con rutas de exportación alternativas están obteniendo beneficios financieros extraordinarios por los precios más altos, mientras que otras se enfrentan a una catástrofe económica.
Los ingresos estimados por exportación de petróleo de Irán aumentaron un 37 por ciento interanual en marzo, mientras que los de Omán ganaron un 26 por ciento. Arabia Saudí, que puede eludir el estrecho a través de su oleoducto Este-Oeste de 1.200 kilómetros hacia el Mar Rojo, vio aumentar sus ingresos en un 4,3 por ciento a pesar de los menores volúmenes. En marcado contraste, Irak y Kuwait, que carecen de rutas de circunvalación, han visto caer sus ingresos petroleros nocionales en un 76 por ciento y un 73 por ciento, respectivamente.
Los consumidores mundiales sienten el golpe
El choque energético ya no es un riesgo de mercado teórico; está golpeando activamente a los consumidores e industrias de todo el mundo. Aeropuertos europeos en Italia y el Reino Unido han comenzado a restringir el combustible para aviones, lo que ha obligado a las aerolíneas a cancelar vuelos antes de la temporada de viajes de verano. El coste del combustible para aviones en EE. UU. ha aumentado un 95 por ciento desde que comenzó el conflicto, según el Índice Argus de combustible para aviones de EE. UU.
En Asia, el impacto es más grave. Bangladesh está experimentando una oleada de robos en gasolineras en medio de compras de pánico y graves carestías. Gobiernos de toda la región, incluidos Corea del Sur, Australia, Filipinas y Vietnam, han implementado medidas de emergencia, instando a los ciudadanos a usar el transporte público, trabajar desde casa y conservar "cada gota de combustible".
El informe de Cembalest sugiere que es poco probable que Irán ceda rápidamente, argumentando que su estrategia de "tomar como rehén a la economía mundial" está resultando más efectiva y menos costosa de lo previsto. Esto, combinado con el agotamiento de los inventarios de misiles occidentales y las avanzadas capacidades de drones de Irán, apunta a un período prolongado de interrupción para el cual los mercados no parecen estar preparados.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
