Key Takeaways:
JP Morgan ha recortado su previsión para el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yuan chino, proyectando que el par probará el nivel de 6,70 en los próximos trimestres debido al fuerte apoyo estructural para el yuan.
El análisis del banco identifica dos motores principales para su perspectiva alcista a medio plazo sobre el yuan: las ventas persistentes de dólares estadounidenses por parte de empresas chinas y el creciente atractivo de la moneda como refugio seguro. El exgobernador del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan, afirmó recientemente que la internacionalización del yuan está entrando en un "período dorado" a medida que la confianza en el dólar disminuye.
El banco revisó sus objetivos para el USD/CNY para el periodo comprendido entre el segundo trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027, bajándolos a un rango de 6,80 a 6,70, frente a una previsión uniforme anterior de 6,85. El movimiento refleja una mayor convicción en la tendencia de apreciación del yuan, respaldada por datos que muestran que el ratio de liquidación neta de divisas de marzo alcanzó su nivel más alto para ese mes desde 2020.
Este análisis sugiere una mayor presión a la baja sobre el par USD/CNY, lo que podría influir en el posicionamiento de las divisas globales. Aunque JP Morgan mantiene una postura neutral por ahora, recomienda utilizar cualquier repunte en el tipo de cambio como oportunidad para establecer nuevas posiciones cortas en dólares estadounidenses.
Un motor fundamental de la fortaleza del yuan es la conversión continua de tenencias de dólares estadounidenses por parte de empresas chinas. Los datos de liquidación de divisas de marzo mostraron un ratio de liquidación total del 71,0%, con un ratio de liquidación neta de 7,7 puntos porcentuales, ambos los más altos para el periodo desde 2020.
Crucialmente, las ventas superan la cantidad de nueva moneda extranjera que se está ganando. Las ventas netas de dólares estadounidenses relacionadas con el comercio de bienes alcanzaron los 60.000 millones de dólares en marzo, una cifra que supera los 35.000 millones de dólares estimados en nuevos ingresos por exportaciones no convertidos. Esto indica que los exportadores no solo están convirtiendo los ingresos actuales, sino que también están recurriendo a un enorme stock de ahorros acumulados en dólares estadounidenses, estimados por JP Morgan entre 600.000 y 900.000 millones de dólares.
Más allá de los flujos corporativos, el yuan está ganando tracción como moneda de transacción global y de refugio seguro. Durante los recientes conflictos en Oriente Medio, el tipo de cambio USD/CNH se mantuvo por debajo del nivel de 7,0, destacando la estabilidad relativa del yuan.
Esta estabilidad, combinada con una narrativa más amplia de desdolarización, está aumentando el uso del yuan en el comercio internacional. La participación de las liquidaciones relacionadas con materias primas en yuanes ha subido de aproximadamente el 5 % en 2020 a alrededor del 20 % en 2023. En general, el uso del yuan en el comercio transfronterizo de bienes ha alcanzado casi el 30 %, frente al solo 12 % en 2018.
La revisión de las previsiones indica que las grandes instituciones financieras ven un cambio estructural que apoya a la moneda china. Los inversores estarán atentos a la política del Banco Popular de China, que JP Morgan cree que se centrará en gestionar el ritmo de apreciación en lugar de detenerla.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
