La intervención de 10 billones de yenes de Japón establece una nueva línea roja en 158

La mayor intervención cambiaria de Japón en años desafía no solo a los mercados de divisas, sino también a su alianza clave con Estados Unidos.

El Ministerio de Finanzas de Japón ha intensificado su defensa del yen, comprando un estimado de 10 billones de yenes (64.000 millones de dólares) en dos semanas y estableciendo una nueva línea defensiva más agresiva para la moneda alrededor del nivel de 158 por dólar. La medida, la mayor de su tipo en los últimos años, señala el endurecimiento de la determinación de Tokio para combatir la presión especulativa contra el yen, incluso si eso significa introducir nueva volatilidad en los mercados globales y crear fricciones con su aliado más importante.

"Japón puede tener poco margen de maniobra si él intensifica sus demandas", dijo Chotaro Morita, estratega jefe de All Nippon Asset Management, refiriéndose a la postura históricamente asertiva del Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, sobre la política japonesa.

La intervención, que Citi Research estima incluyó 5 billones de yenes el 30 de abril y otros 5 billones de yenes en la primera semana de mayo, podría ser solo el comienzo. Los analistas del banco proyectan que el poder de fuego total podría alcanzar finalmente los 30 billones de yenes. Esta defensa ha empujado el tipo de cambio dólar-yen hacia abajo desde su máximo por encima de 160, un nivel que estaba causando un dolor significativo para la economía japonesa, fuertemente dependiente de las importaciones.

La postura agresiva coloca a Tokio en una posible ruta de colisión con Washington. El Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha favorecido públicamente las subidas de tipos de interés en lugar de la intervención para combatir la inflación. Dado que EE. UU. continúa endeudándose fuertemente, cualquier acción japonesa que aumente indirectamente los ya elevados rendimientos del Tesoro —como la venta de deuda estadounidense para financiar intervenciones— es probable que sea recibida con preocupación por parte de Washington.

## La cuestión de los 30 billones de yenes

La capacidad potencial de intervención de 30 billones de yenes se deriva de las vastas reservas de divisas de Japón. Según el análisis de Citi, Japón posee unos 150.000 millones de dólares (aproximadamente 23 billones de yenes) en depósitos en moneda extranjera y ve cómo vencen unos 25.000 millones de dólares (3,8 billones de yenes) en valores extranjeros cada mes. Estas fuentes, combinadas con los ingresos por inversiones, podrían teóricamente financiar una campaña sostenida de varios meses para apuntalar el yen.

Sin embargo, una limitación crítica es el deseo de evitar un choque directo en el mercado del Tesoro de EE. UU. Cualquier venta a gran escala de sus tenencias de bonos estadounidenses no solo tensaría las relaciones diplomáticas, sino que también podría desestabilizar un pilar clave del sistema financiero mundial. Esta realidad política influirá fuertemente en el ritmo y los métodos de futuras intervenciones. El objetivo estratégico inmediato parece ser desplazar el enfoque del mercado, estableciendo 158 como una nueva línea de resistencia y forzando un replanteamiento entre los especuladores que habían estado apostando por la continua caída del yen.

## Un enfrentamiento de alto riesgo entre EE. UU. y Japón

La disputa cambiaria pone de relieve una creciente divergencia en las prioridades políticas entre EE. UU. y Japón. Mientras que Japón se centra en detener la caída del yen para proteger su economía, EE. UU. desconfía de cualquier acción que pueda complicar su propia lucha contra la inflación o aumentar sus costes de endeudamiento. El Secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, conocido por su profundo conocimiento de los mercados japoneses de su época como gestor de fondos de cobertura, ha sido inusualmente directo en sus comunicaciones con Tokio.

Durante una visita en octubre, Bessent pidió a la administración que diera espacio al Banco de Japón para combatir la inflación, lo que implica una preferencia por las subidas de tipos frente a las operaciones en el mercado de divisas. Esto crea una espada de doble filo para los responsables de la política japonesa, que deben equilibrar la necesidad de apoyo de EE. UU. con el deseo de controlar su propia agenda política nacional. A medida que el Banco de Japón normaliza lentamente su política monetaria ultraexpansiva, el potencial de que el capital japonés sea reasignado de vuelta a su mercado nacional desde activos extranjeros, incluidos los bonos del Tesoro de EE. UU., añade otra capa de complejidad para los mercados globales.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.