Fabricantes japoneses de equipos para chips suben precios tras caída del 30% del yen

Los fabricantes japoneses de equipos semiconductores están reescribiendo su manual de precios, utilizando tres años de depreciación del yen y la creciente demanda de IA para impulsar aumentos de precios que expanden los márgenes.

Tokyo Electron Ltd. y Screen Holdings Co. están implementando aumentos de precios en múltiples fases, con el objetivo de alcanzar márgenes brutos superiores al 50% y márgenes operativos del 35%, aprovechando tres años de depreciación del yen y la demanda impulsada por la IA que otorgan a los fabricantes japoneses de equipos para chips un poder de fijación de precios poco común.

"Tokyo Electron ha hecho de la mejora de precios su máxima prioridad estratégica, con un claro plan de tres fases para elevar los márgenes", escribieron los analistas de Bernstein liderados por Sara Russo en una nota de investigación.

La primera fase apunta a precios premium por solicitudes de entrega acelerada, por lo que Tokyo Electron históricamente no cobraba. La segunda fase implica negociar recargos por inflación, materias primas y aumentos en costos laborales. La tercera fase busca precios más altos en nuevos productos mediante actualizaciones tecnológicas y funcionalidades adicionales. Screen ha adoptado una estrategia similar de dos fases, con ajustes relacionados con la inflación ya aceptados por los clientes, según Bernstein. SK Hynix Inc. ya ha recibido solicitudes de aumentos de precios del 3% al 4%, lo que indica que las negociaciones han pasado de la intención a la acción.

Este cambio de precios podría revertir el reciente bajo rendimiento de las acciones de equipos semiconductores, que han subido aproximadamente un 30% en los últimos dos meses — quedando por detrás del aumento del 83% de Renesas Electronics Corp., el salto del 126% de Ibiden Co. y el repunte del 95% de Sumco Corp. Una implementación exitosa expandiría directamente los márgenes y reformaría la narrativa de inversión, pasando de una recuperación cíclica a una expansión de ganancias.

La depreciación del yen abre la puerta a negociaciones de precios

El poder de fijación de precios surge de un cambio estructural en los mercados de divisas. El yen se ha depreciado aproximadamente un 30% frente al dólar estadounidense en los últimos tres años, creando una razón convincente para que los fabricantes de equipos con sede en Japón renegocien contratos con clientes globales. Tokyo Electron, Screen y Kokusai Electric Corp. reportan sus ganancias en yenes, mientras que sus clientes — incluyendo a Samsung Electronics Co., TSMC y SK Hynix — operan principalmente en dólares estadounidenses.

A pesar de la presión cambiaria persistente, los fabricantes japoneses de equipos históricamente se habían mostrado reacios a impulsar aumentos de precios. Esa postura ahora ha cambiado. Bernstein espera que Kokusai Electric siga a Tokyo Electron y Screen con estrategias de precios similares, dado su compartido estructura de costos en yenes.

El impacto es más pronunciado para los fabricantes de equipos de front-end. Compañías como DISCO Corp., Lasertec Corp. y Advantest Corp., que utilizan una combinación de precios en yenes y dólares y ya han logrado una expansión significativa de márgenes, se beneficiarían menos de aumentos de precios adicionales, según Bernstein.

ASML y Besi ven la actualización de productos como un mayor impulsor de márgenes

Para los líderes europeos de equipos, los ciclos de actualización de productos ofrecen una palanca de precios más poderosa que los ajustes impulsados por divisas. Las máquinas de litografía ultravioleta extrema de próxima generación de ASML Holding NV tienen un precio de venta promedio aproximadamente un 60% más alto que los modelos actuales, lo que Bernstein estima llevará los márgenes brutos de EUV muy por encima del 60%.

Bernstein mantuvo calificaciones de outperform tanto para ASML como para Besi, con precios objetivo de 1.700 euros y 280 euros respectivamente. El bróker señaló que ASML también podría buscar precios premium por entregas aceleradas dadas las condiciones de oferta ajustadas, aunque los aumentos de precios impulsados por productos siguen siendo el principal impulsor de márgenes.

Lo que esto significa para los inversores

Las acciones de Tokyo Electron cotizan a 72.760 yenes, subiendo un 7% en la sesión. Los pronósticos de consenso actuales de la compañía implican un margen bruto del 48% y un margen operativo del 30% para el año fiscal que finaliza en marzo de 2029 — ambos por debajo de los objetivos declarados por la dirección del 50% y 35%, lo que sugiere espacio para revisiones al alza si la estrategia de precios tiene éxito. El margen operativo de consenso de Screen del 27% para el año fiscal 2028 también está por debajo de su objetivo del 30%.

Bernstein califica a Tokyo Electron y Kokusai Electric como outperform, con precios objetivo de 59.200 yenes y 8.240 yenes respectivamente. Screen está calificada como market-perform con un objetivo de 12.600 yenes. La divergencia refleja la opinión de Bernstein de que Tokyo Electron y Kokusai tienen más margen de precios en relación con el consenso actual, mientras que la exposición de Screen a China — incluyendo la pérdida de la inversión en DRAM del importante cliente Swaysure — introduce una mayor incertidumbre.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.