Una divergencia en la construcción de los índices ha abierto una brecha de rendimiento de 16 puntos porcentuales entre los dos mayores fondos cotizados (ETF) de mercados emergentes, con el fondo iShares beneficiándose de un repunte del 75% en el mercado de valores de Corea del Sur este año.
"Corea cumple con las características principales que los inversores suelen asociar con los mercados desarrollados —incluida la madurez económica, la escala y la liquidez— y varios de los principales proveedores de índices ya la clasifican de esa manera", dijo Carole Okigbo, directora global de mercados de capitales de ETF y relaciones con corredores e índices en Vanguard.
El iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG), de 150.000 millones de dólares, ha ganado un 38% en los últimos 12 meses, mientras que el Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO), de 119.000 millones de dólares, ha subido un 22%. La diferencia es Corea del Sur, que está incluida en el índice MSCI seguido por iShares pero excluida del índice FTSE que sigue Vanguard. El mercado coreano representa ahora alrededor del 20% del ETF de iShares, impulsado por las ganancias masivas de los fabricantes de chips de memoria Samsung (005930.KS) y SK Hynix (000660.KS), cuyas acciones han subido cinco y ocho veces en el último año, respectivamente.
La elección para los inversores depende de su convicción en el repunte liderado por los semiconductores, que muestra signos de agotamiento. Con el informe de ganancias crucial de Nvidia previsto para esta semana, el mercado se pregunta si el auge impulsado por la IA ha llegado demasiado lejos. La decisión de incluir o excluir a Corea del Sur convierte efectivamente la elección entre los dos ETF en una apuesta concentrada sobre el futuro de la demanda de chips de memoria y las valoraciones.
Una apuesta concentrada
Si bien el aumento del 75% del índice Kospi este año ha sido notable, se están acumulando signos de burbuja, lo que insta a algunos inversores a actuar con cautela. "Esta es una fiesta que quieres disfrutar mientras te mantienes cerca de la salida", dijo Mo Young, gestor de cartera en RootN Global Investors en Seúl, en declaraciones a Bloomberg.
El liderazgo estrecho del repunte es una preocupación primordial. Samsung y SK Hynix han representado dos tercios del avance del Kospi. La amplitud del mercado se ha debilitado, con solo el 33% de las acciones del índice de referencia cotizando por encima de su promedio de 50 días, frente al 70% de hace tres semanas, según datos de Bloomberg. Esto sugiere que las ganancias están muy concentradas y no reflejan la economía coreana en su conjunto. Las valoraciones en sectores no tecnológicos también están estiradas, con empresas de materiales cotizando a casi 60 veces las ganancias futuras.
Los vientos en contra globales presionan el repunte tecnológico
La inquietud se ve agravada por el deterioro del entorno del mercado global. Una caída de los bonos globales, impulsada por los temores de inflación avivados por los precios del petróleo que se mantienen por encima de los 110 dólares por barril, está presionando las valoraciones de las acciones en todo el mundo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años subieron recientemente al 5,2%, un nivel no visto desde 2007, mientras que el rendimiento de referencia a 10 años superó el 4,6%.
Este fuerte aumento en los costos de endeudamiento ha golpeado duramente a las acciones tecnológicas y otras orientadas al crecimiento. El Kospi de Corea del Sur cayó casi un 5% el martes, siguiendo las pérdidas de sus pares tecnológicos estadounidenses y marcando su peor desempeño en Asia. La liquidación se produce mientras los inversores globales toman ganancias antes de los resultados de Nvidia (NVDA) el miércoles, lo que se considera una prueba crítica para todo el comercio relacionado con la IA que ha sostenido los mercados este año.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
