La guerra de dos meses en Irán está remodelando drásticamente el rendimiento de los activos globales, impulsando el petróleo crudo Brent un 49%, mientras que las acciones estadounidenses suben a máximos históricos. Un análisis de Deutsche Bank destaca estas ganancias, que contrastan fuertemente con los mercados europeos de bajo rendimiento y una caída de más del 10 por ciento en el oro, desafiando el papel tradicional del metal como refugio seguro en tiempos de conflicto.
"La divergencia resalta una reacción compleja al conflicto, donde la independencia energética se ha convertido en un motor principal del rendimiento", según el análisis de Jim Reid, estratega de Deutsche Bank.
La reacción entre activos ha sido severa. Los futuros del crudo Brent han superado los 111 dólares el barril, mientras que tanto el oro como la plata han caído en dobles dígitos. En los mercados de renta variable, el S&P 500 ha alcanzado nuevos récords, mientras que en la renta fija, el rendimiento del bono gubernamental británico a 10 años ha subido 74 puntos básicos, reflejando temores de inflación generalizados.
Esta dinámica inusual sugiere que, si bien los inversores están descontando un impacto energético significativo, la perspectiva de una inflación sostenida está obligando a una revalorización de las expectativas de tasas de interés que actualmente está anulando el miedo geopolítico. La dirección del mercado depende ahora de si los efectos inflacionarios del conflicto obligan a los bancos centrales a adoptar una postura más agresiva, incluso mientras los esfuerzos diplomáticos para reabrir el Estrecho de Ormuz parecen estar estancados.
El petróleo lidera, ¿pero por cuánto tiempo?
El petróleo ha sido el ganador indiscutible desde que comenzó el conflicto el 28 de febrero. El precio del crudo Brent, la referencia internacional, ha subido un 49% en dos meses, con ganancias de casi el 17% solo en la última semana, según Reuters. El aumento es una consecuencia directa del cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento crítico para los suministros energéticos mundiales. Sin embargo, el informe de Deutsche Bank señala que los contratos a plazo de seis meses para el Brent han subido un más modesto 25%, lo que indica que "los inversores actualmente todavía definen este aumento del precio de la energía como un choque temporal".
Añadiendo un nuevo giro a la dinámica de suministro a largo plazo, los Emiratos Árabes Unidos anunciaron el martes que abandonarían la OPEP a partir de mayo de 2026. Los analistas ven la medida como una señal de que los Emiratos Árabes Unidos, el tercer productor más grande del cartel, tiene la intención de aumentar la capacidad de producción libremente una vez que el conflicto actual disminuya, lo que podría fragmentar la influencia del grupo.
Una historia de dos mercados de valores
La guerra ha creado una clara divergencia en los mercados de valores mundiales. Como exportador neto de energía, Estados Unidos ha visto prosperar sus principales índices. Tanto el S&P 500 como el Nasdaq han establecido nuevos récords, impulsados en parte por un potente repunte de las acciones tecnológicas a principios de abril. En contraste, la mayor dependencia de la eurozona de las importaciones de energía ha hecho que sus activos tengan un rendimiento significativamente inferior, una tendencia exacerbada por un euro debilitado.
El informe también destacó la sorprendente fortaleza del índice KOSPI de Corea del Sur, que ha registrado un rendimiento total acumulado en el año de más del 58% en términos de moneda local, convirtiéndose en otro punto brillante en medio de la agitación geopolítica.
El enigma del oro
Quizás la anomalía más significativa en este conflicto ha sido el pobre desempeño de los metales preciosos. El oro y la plata han disminuido más del 10% desde que comenzó la guerra, un movimiento que va en contra de décadas de precedentes donde las crisis geopolíticas reforzaron su atractivo como refugios seguros.
El análisis de Reid ofrece dos explicaciones para este comportamiento inusual. Primero, ambos metales cotizaban cerca de máximos históricos antes del conflicto, lo que los hacía vulnerables a un retroceso. Segundo, y más críticamente, el aumento de los precios de la energía ha reavivado los temores de inflación, lo que ha llevado a los mercados a descontar una trayectoria más agresiva para las alzas de tasas de interés de los bancos centrales. Debido a que los metales preciosos no ofrecen rendimiento, su atractivo disminuye en relación con los bonos a medida que las tasas de interés reales aumentan.
Los mercados de bonos mundiales se han vendido bruscamente en respuesta a estas presiones. En los últimos dos meses, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años ha subido 74 puntos básicos en el Reino Unido, 47 en Francia, 40 en los EE. UU. y 39 en Alemania, reflejando una reevaluación generalizada de la inflación y los riesgos fiscales.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
