Un periodo de 17 años de mercados de renta variable resilientes puede estar condicionando a los inversores a subestimar peligrosamente el riesgo, desdibujando la línea entre la inversión disciplinada y el juego puro. A pesar de que los riesgos geopolíticos aumentan y la inflación sigue siendo elevada, las acciones estadounidenses han alcanzado máximos históricos, alimentando una fiebre especulativa que hace más fácil que nunca que los inversores entren en territorio de juego sin darse cuenta.
"El mayor peligro no es que los mercados se vuelvan locos, sino que te vuelvan loco a ti también", escribió Jason Zweig, columnista de The Wall Street Journal, en un análisis de abril de 2026. Señala la oleada de solicitudes de ETF altamente apalancados y los mercados de predicción de 24 horas sobre el precio del bitcoin como prueba de que se está instalando una "fiebre del juego".
Esta percepción está distorsionada por un mercado que ha sido, de hecho, menos volátil de lo habitual. El S&P 500 ha tenido menos oscilaciones intradía del 1% este año que en 2023, 2025 o 2022. El último mercado bajista brutal, una pérdida del 55,3% en el S&P 500 de 2007 a 2009, es un recuerdo lejano. Desde entonces, cada caída del mercado de valores ha sido un evento de corta duración, reforzando la mentalidad de "comprar en la caída" (buy-the-dip).
Lo que está en juego es una generación de inversores cuya actitud ante el riesgo ha sido moldeada casi exclusivamente por mercados que se recuperan rápidamente. Esta experiencia los hace más receptivos a asumir grandes riesgos y esperar altos rendimientos, un hallazgo respaldado por la investigación académica. El peligro es que cuando llegue una verdadera caída prolongada, estos inversores no estarán preparados para el choque psicológico y financiero.
El efecto de recencia sobre el riesgo
Su actitud hacia el riesgo no es estable; está fuertemente influenciada por lo que ha vivido. La investigación del premio Nobel William Sharpe muestra que en tiempos de auge, los inversores esperan mayores rendimientos con menor riesgo. Esto se ve agravado por lo que la economista de la UC Berkeley, Ulrike Malmendier, llama aprendizaje experiencial; los inversores que solo han conocido mercados alcistas esperan que sus carteras ofrezcan mayores rendimientos.
Este fenómeno también funciona a la inversa. Una encuesta a clientes de Barclays durante la crisis financiera de 2008-09 encontró que su asignación a acciones cayó del 56% al 46,5% mientras el mercado se desplomaba. Sin embargo, paradójicamente, los mismos inversores se aferraron a su autoimagen como tomadores de riesgo. Todos somos prisioneros de nuestro pasado reciente, y con los mercados marchando hacia arriba, es fundamental reconocer cómo esto puede sesgar las decisiones.
Antes de realizar una operación, Zweig sugiere una lista de comprobación sencilla:
- ¿He segregado esta cuenta de mis inversiones a largo plazo?
- ¿Estoy operando para ganar dinero o para divertirme?
- ¿Qué sé yo que la persona al otro lado de esta operación no sepa?
- ¿Estoy dispuesto a rastrear todas mis operaciones para ver si soy rentable en general?
Una pausa para responder a estas preguntas puede evitar que un inversor caiga en una espiral de trading impulsivo similar al juego.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
