Conclusiones clave:
Una apuesta de $10,000 en el ETF de semiconductores de Invesco a principios de 2026 valía $20,496 a finales de mayo, más del doble del rendimiento de cualquier fondo indexado importante de Wall Street.
La operación de semiconductores que la mayoría de los gestores de fondos activos evitó ha generado un rendimiento del 105% en cinco meses, a medida que el gasto de capital en IA se expandió más allá de los diseñadores de GPU de megacapitalización hacia fabricantes de memorias y proveedores de equipos.
"La exposición de igual ponderación obligó al fondo a invertir en nombres de memorias y equipos de capital justo cuando esos sectores del mercado comenzaron a repuntar", dijo Rachel Kim, analista de semiconductores en Edgen. "El mecanismo es estructural, no de suerte".
PSI abrió 2026 a $78.86 y cerró a $161.63 el 26 de mayo, según datos bursátiles. El S&P 500 rindió un 10.07% en el mismo período, mientras que el ETF iShares de semiconductores ponderado por capitalización ganó un 89.42%. La estructura de igual ponderación de PSI mantenía solo un 3.86% en Nvidia, concentrando en cambio sus mayores pesos en Micron Technology, Lam Research e Intel, nombres que se beneficiaron del aumento vertiginoso de los precios de los chips de memoria y del creciente gasto en equipos de fabricación de obleas.
La pregunta para los inversores que llegan a finales de mayo es si la configuración sigue siendo atractiva a los precios actuales. PSI ha subido un 13% en la última semana y un 19.85% en el último mes, descontando un optimismo prospectivo considerable. El Índice Global de IA de Próxima Generación de Morningstar se sitúa por encima del valor razonable, oscilando entre el 74% y el 114% del valor razonable desde 2023.
Por qué PSI superó a todos los índices de referencia importantes
La ventaja del fondo se reduce a una decisión estructural. PSI pondera por igual aproximadamente 30 empresas de semiconductores rastreadas a través del Índice Dynamic Semiconductor Intellidex, mientras que los rivales ponderados por capitalización como SOXX y el ETF VanEck de semiconductores se concentran fuertemente en los dos o tres nombres más grandes. Eso significó que PSI solo tenía una posición del 3.86% en Nvidia, una desventaja en 2025 pero una ventaja en 2026, cuando las recompensas del mercado se desplazaron hacia los chips de memoria y los equipos de capital para semiconductores.
Micron Technology, la mayor participación de PSI, aprovechó un repunte en los precios de los contratos de DRAM y NAND. Lam Research y otros fabricantes de equipos de fabricación de obleas se beneficiaron de las actualizaciones de gasto de capital de los hiperescaladores que el panorama 2026 de JPMorgan identificó como el principal impulsor del crecimiento de las ganancias del sector tecnológico. Intel, otro peso importante, ganó gracias al impulso de la producción nacional de chips y los vientos de cola del re-shoring. Una participación más pequeña, Tower Semiconductor, se disparó un 444% en una base de 12 meses gracias a la solidez de los contratos de radar de defensa y el trabajo de reubicación de la cadena de suministro.
El contexto más amplio es una rotación que Goldman Sachs cuantificó en una nota de investigación del 20 de mayo. Los fondos mutuos activos de gran capitalización aumentaron su sobreponderación en semiconductores en 25 puntos básicos hasta más 49 puntos básicos en el primer trimestre, mientras profundizaban su infraponderación en software hasta menos 36 puntos básicos, la inclinación más amplia de semiconductores sobre software desde al menos 2012. Sin embargo, incluso cuando los fondos rotaron hacia el tema de la infraestructura de IA, solo el 29% de los fondos mutuos de gran capitalización están superando sus índices de referencia en lo que va del año, muy por debajo del promedio histórico del 37%, según Goldman.
Qué cambia a los precios actuales
La razón de gastos de PSI del 0.56% y sus activos bajo gestión de aproximadamente $1.29 mil millones no son excepcionales para la categoría. Su beta de 1.58 significa que amplifica tanto las ganancias como las pérdidas en relación con el mercado en general. En horizontes más largos, el fondo ha rendido un 217.23% en el último año, un 298.59% en cinco años y un 1,793.3% en diez años, todo sin apalancamiento.
Las condiciones que produjeron el repunte de 2026 se mantienen en gran medida intactas. El gasto en equipos de fabricación de obleas todavía se espera que crezca. Los precios de las memorias no se han revertido. El panorama de PineBridge proyecta un crecimiento anual de aproximadamente el 25% en equipos para centros de datos durante los próximos cuatro a cinco años, anclado a las limitaciones de infraestructura eléctrica. La historia del re-shoring todavía tiene años de gasto de capital por detrás.
Tres indicadores merecen atención a partir de ahora. Primero, los precios de los contratos de DRAM y NAND del mayor fabricante de memorias estadounidense, porque eso impulsa el peso individual más grande de PSI. Segundo, la guía trimestral de gasto de capital de los hiperescaladores y de TSMC, porque ese gasto es la cartera de pedidos de los principales fabricantes de equipos de fabricación de obleas. Tercero, el Índice de Semiconductores de Filadelfia, porque si SOXX cae, la beta más alta de PSI significa que caerá con más fuerza.
La lectura honesta es que el rendimiento de PSI en 2026 se obtuvo a través de un mecanismo estructural que coincidió con el régimen actual. El fondo hizo exactamente para lo que fue construido. La parte que no se repetirá a la misma escala es el precio de entrada. Los inversores todavía pueden poseer el mecanismo. No pueden poseer todavía la valoración del 2 de enero.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
