Las acciones de Intel se han disparado un 88% este año ante la promesa de una recuperación, pero su alta valoración enfrenta una prueba de realidad mientras lucha contra Nvidia, AMD y Apple en el cambiante mercado de chips de IA.
Las acciones de Intel se han más que triplicado en los últimos 12 meses, elevando su valoración por encima de 130 veces las ganancias proyectadas, mientras los inversores apuestan por un complejo giro centrado en el creciente mercado de inferencia de IA. El repunte, que ha llevado la capitalización de mercado de la empresa cerca de la marca de los 350.000 millones de dólares por primera vez desde el año 2000, se produce incluso cuando los nuevos chips, como su serie Wildcat Lake, se quedan atrás frente a sus principales competidores en las pruebas de rendimiento brutas.
Incluso con una recuperación exitosa, volver a los niveles de rentabilidad del pasado será difícil. Tim Arcuri, de UBS, prevé que los márgenes brutos de Intel alcanzarán el 50 por ciento para 2030 solo bajo un "escenario ideal", según el Wall Street Journal. Esto sigue estando muy por debajo del margen bruto anual promedio del 60 por ciento que la compañía mantuvo entre 2010 y 2020.
La racha del 88% de las acciones en lo que va de año se ha visto impulsada por señales de progreso en su ambiciosa estrategia, incluido un importante acuerdo de suministro de chips con Google y el ser nombrado socio en el proyecto Terrafab de Elon Musk. Sin embargo, el panorama competitivo se está intensificando. El MacBook Neo de Apple de 599 dólares, impulsado por su chip A18 Pro, supera supuestamente a los nuevos chips Wildcat Lake de Intel en un 44% en pruebas de un solo núcleo, lo que subraya la brecha de rendimiento que Intel debe cerrar.
Lo que está en juego es la posición de Intel en el próximo capítulo de la computación de IA. Mientras que las GPU de Nvidia dominan la fase de entrenamiento, el mercado se está desplazando hacia la inferencia —el proceso de ejecución de modelos de IA—, que se adapta mejor a los diseños de CPU y NPU (unidad de procesamiento neuronal) que Intel prioriza ahora. New Street Research proyecta que los envíos de CPU para servidores de IA verán un crecimiento anual del 43% hasta 2030, un viento de cola crítico para Intel si puede defender su cuota de mercado frente a su rival AMD.
El contraataque de fundición y CPU
La estrategia de Intel se basa en dos pilares: recuperar su liderazgo en la fabricación a través de sus servicios de fundición y diseñar chips competitivos para la era de la IA. La empresa se apresura a alcanzar a TSMC con su proceso 18A, un nodo de clase de 1,8 nanómetros que representa la fabricación de semiconductores más avanzada en EE. UU. Esta tecnología sustenta tanto sus chips de gama alta Panther Lake como su serie económica Wildcat Lake, y es fundamental para su asociación de fundición para el proyecto Terrafab.
En el frente del diseño de chips, Intel se centra en la inferencia de IA. Sus nuevos procesadores Wildcat Lake ofrecen 40 TOPS de rendimiento de IA, suficiente para cumplir con los requisitos de Copilot+ PC de Microsoft. El argumento de Intel es que esta capacidad de IA en el dispositivo es un diferenciador clave frente al MacBook Neo de Apple, que carece de una NPU dedicada a ese nivel de rendimiento. La apuesta es que, a medida que las aplicaciones de IA maduren, funciones como la traducción en tiempo real y el resumen en el dispositivo se conviertan en un punto de venta principal para los consumidores.
Un mercado de chips personalizados en diversificación
La dinámica competitiva se extiende al centro de datos, donde cada hiperescalador intenta reducir su dependencia de un único proveedor de chips. Google, un cliente clave de Intel, está en conversaciones con Marvell Technology para desarrollar nuevos chips de inferencia de IA personalizados, según The Information. Este movimiento añadiría un tercer socio de diseño junto con el proveedor principal de Google, Broadcom, y MediaTek.
Esta estrategia de diversificación destaca la intensa competencia en el mercado de aceleradores de IA personalizados, que Broadcom domina con más del 70% de cuota de mercado. Aunque Broadcom aseguró recientemente su relación con Google hasta 2031, Marvell está ganando terreno con contratos en Amazon, Microsoft y Meta. TrendForce proyecta que el mercado de chips personalizados crecerá un 45% en 2026, y el enfoque de múltiples proveedores de Google muestra que tiene la intención de fomentar la competencia para gestionar los costes y el riesgo de la cadena de suministro.
Para los inversores, la valoración por las nubes de Intel descuenta una ejecución casi impecable de su recuperación. El progreso de la empresa en su nodo de proceso 18A y su enfoque estratégico en el mercado de inferencia de alto crecimiento son señales positivas. Sin embargo, con márgenes brutos proyectados para mantenerse estructuralmente más bajos que en sus días de gloria y una feroz competencia de jugadores integrados verticalmente como Apple y rivales establecidos como AMD y Nvidia, el camino a seguir es desafiante. El próximo informe de ganancias será una prueba crítica de si la realidad operativa puede respaldar la poderosa narrativa de las acciones.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
