Se está produciendo una marcada divergencia en la fortuna de los semiconductores, a medida que los inversores rotan capital del software al hardware, impulsando un rally masivo en los fabricantes de chips tradicionales mientras los favoritos de la IA consolidan.
El sector de los semiconductores vio un cambio dramático de liderazgo, con las acciones de Intel ganando un 51% en ocho sesiones, mientras que Nvidia subió solo un 14% en el mismo periodo, destacando una rotación de mercado más amplia fuera del software y hacia los fabricantes de hardware. Aunque ambos gigantes de los chips estaban en una racha ganadora de ocho días, la brecha de rendimiento subraya un cambio significativo en la preferencia de los inversores. Nvidia, el favorito de inteligencia artificial del mercado durante mucho tiempo, cerró en 188,75 dólares, todavía dentro del rango de 165 a 195 dólares que ha ocupado durante meses.
"Hasta la fecha, nuestra visión ha sido que ServiceNow está mejor posicionada para esta era de la IA en relación con otras firmas de software de aplicación... [pero] dado que nuestra confianza en esa visión se ha debilitado y estamos escuchando más anécdotas de presión presupuestaria en software de aplicaciones no relacionadas con la IA, nos movemos a una calificación Neutral", escribió el analista de UBS Karl Keirstead en una nota el jueves.
La rotación fue claramente visible en los flujos de fondos de todo el sector. El VanEck Semiconductor ETF (SMH), un indicador del hardware, cerró la semana con una ganancia del 11%. En contraste, el iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) cayó un 7% durante el mismo periodo y ha bajado un 29% en lo que va del año. Esta presión sobre el software está generalizada, con antiguos favoritos como ServiceNow y Salesforce alcanzando territorio de sobreventa con lecturas del Índice de Fuerza Relativa (RSI) de 26 y 29, respectivamente. Las acciones de ServiceNow se desplomaron un 19% solo esta semana.
La divergencia sugiere que los inversores están recelosos de las altas valoraciones en el software centrado en la IA y buscan valor en las empresas de hardware que forman la columna vertebral de la economía digital. Esta tendencia podría presionar aún más a las acciones de software, al tiempo que proporciona un viento de cola para fabricantes de chips como Intel, que se considera que tienen valoraciones más atractivas y exposición directa a la expansión de la infraestructura de IA. El mercado en general se ha mantenido resiliente, con el S&P 500 también subiendo durante siete días consecutivos, impulsado por un entorno de tipos de interés más benigno, ya que el rendimiento del Tesoro a 10 años bajó al 4,32%.
La venganza del hardware
El cambio en el sentimiento ha sido una bendición para los fabricantes de hardware más allá de Intel. Broadcom vio cómo sus acciones saltaban un 19% esta semana, empujando su RSI a un nivel de sobrecompra de 71. El rally en el hardware se ve impulsado por los masivos gastos de capital requeridos para la expansión de la IA. Empresas como Marvell Technology y AMD se han disparado un 46% y un 25%, respectivamente, desde el suelo del mercado el 30 de marzo. Esto se extiende a las empresas que proporcionan la infraestructura esencial, como Corning, que suministra fibra óptica, y GE Vernova y Eaton, que son integrales para la infraestructura de energía necesaria para los centros de datos.
El resurgimiento de Intel es particularmente notable. La acción, que muchos inversores daban por muerta, ha sido revitalizada bajo el liderazgo del nuevo CEO Lip-Bu Tan. La empresa ha asegurado un papel crítico en la cadena de suministro de IA, con Google comprometiéndose a usar múltiples generaciones de sus procesadores Xeon en sus centros de datos de IA. Además, Intel está diseñando y fabricando chips personalizados para el nuevo proyecto Terafab de Elon Musk en Texas. Esta renovada fuerza está muy lejos de su pasado reciente, donde se vio obligada a vender una participación del 49% en una instalación de fabricación de chips irlandesa a Apollo en 2024 para recaudar efectivo.
La lucha del software
El dolor en el sector del software es palpable. La narrativa de que la IA permitirá a las empresas reducir las suscripciones de SaaS y desarrollar soluciones internas se ha afianzado, diezmando acciones que antes eran líderes del mercado. Salesforce, a pesar de una historia de fuerte crecimiento y una reciente recompra acelerada de acciones por valor de 25.000 millones de dólares, tocó un nuevo mínimo de 52 semanas el viernes. La empresa, pionera en el modelo SaaS, cotiza ahora a solo 12 veces las ganancias proyectadas, una valoración que sugiere un profundo escepticismo sobre sus perspectivas de crecimiento futuro.
Las ventas son indiscriminadas, golpeando incluso a empresas que se consideran beneficiarias de la IA. Empresas de ciberseguridad como CrowdStrike y Palo Alto Networks, ambas participaciones importantes en el ETF IGV, han sido vendidas junto con el resto del sector del software. Palantir, una empresa de análisis de datos con profundas raíces en la IA, también se ha visto atrapada en la caída debido a su peso significativo en el IGV, que se está utilizando como cobertura contra las interrupciones relacionadas con la IA. La presión es tan intensa que incluso Microsoft, un titán de la industria, se enfrenta a preguntas sobre su estrategia de IA y la competitividad de su producto Copilot.
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