Las acciones estadounidenses cayeron bruscamente después de que el Índice de Precios al Consumidor de abril fuera más alto de lo esperado, situándose en el 3,8 %, lo que alimentó el temor a que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés elevados durante más tiempo. El S&P 500 bajó un 0,34 %, el Nasdaq Composite cayó casi un 2 % y el Russell 2000 de pequeña capitalización descendió un 2,34 % en el día.
"Mi perspectiva actual es que los tipos de interés se mantendrán sin cambios durante bastante tiempo", dijo la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, en una entrevista de radio el jueves, reflejando una postura más agresiva que está ganando terreno dentro del banco central.
La venta masiva fue generalizada, pero los sectores tecnológicos y orientados al crecimiento se vieron especialmente afectados, con el Invesco QQQ Trust (QQQ) cayendo casi un 2 %. En cambio, los fondos orientados al valor mostraron una resistencia relativa, continuando una tendencia de superación que dura ya un año. El Índice de Volatilidad CBOE (VIX), el llamado indicador del miedo de Wall Street, subió mientras los inversores procesaban las implicaciones del informe.
La persistente lectura de la inflación, impulsada significativamente por un aumento de los precios de la energía, aleja aún más cualquier expectativa de un recorte de tipos de la Reserva Federal. Los operadores valoran ahora en un 30 % las probabilidades de una subida de tipos para finales de año, lo que obliga a reconsiderar de forma generalizada la exposición a los activos sensibles a los tipos de interés.
Los flujos de los ETF muestran un giro defensivo
El mercado de bonos reaccionó rápidamente a los datos de inflación. Los rendimientos del Tesoro a 10 años subieron desde su cierre del 4,38 % el 8 de mayo, castigando a los ETF con un riesgo de duración significativo. Fondos como el iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) y el Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT) registraron descensos notables. Por el contrario, los fondos de duración ultracorta como el iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) se mantuvieron estables, atrayendo activos con rendimientos superiores al 4 % y un riesgo de tipo de interés mínimo.
La historia de la renta variable fue de clara divergencia. Las acciones de pequeña capitalización, seguidas por el iShares Russell 2000 ETF (IWM), fueron las que más sufrieron. Estas empresas suelen tener más deuda a tipo variable, lo que hace que sus balances sean muy vulnerables ante la perspectiva de tipos de interés más altos durante más tiempo.
Mientras tanto, la brecha entre el valor y el crecimiento se amplió. El Vanguard Value ETF (VTV) ha superado al Vanguard Growth ETF (VUG) en casi 10 puntos porcentuales en los últimos seis meses, y el informe del IPC de abril reforzó esa tendencia.
Las coberturas contra la inflación vuelven a escena
Tras haber estado al margen durante gran parte del año, los Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS) vuelven a estar en el punto de mira. El iShares TIPS Bond ETF (TIP) y el iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF (STIP) de menor duración ofrecen protección directa contra el aumento de los precios al consumidor, ya que el valor principal de los bonos subyacentes se ajusta al alza con el IPC.
Los ETF de energía ya estaban funcionando bien antes del informe, con el crudo WTI superando recientemente los 101 $ por barril. El SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (XOP) ha subido más de un 40 % en lo que va de año, y fondos más amplios como el Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy ETF (PDBC) ofrecen otra vía para los inversores que buscan cubrirse contra la inflación.
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