Hyperliquid captará el 90% del rendimiento de USDC en un acuerdo histórico

Hyperliquid ha alcanzado un acuerdo histórico con Circle y Coinbase para captar hasta el 90 por ciento de los ingresos de las reservas de USDC mantenidas en su plataforma, un movimiento que altera fundamentalmente los modelos de ingresos de las stablecoins y financia directamente las recompras de su token HYPE.

"Cuanto más pienso en esta asociación con Coinbase, más creo que es el anuncio más importante de Hyperliquid en todo el año", escribió Ryan Watkins, cofundador de Syncracy Capital, en X, señalando que el acuerdo cambia el modelo de Hyperliquid para escalar con los depósitos, no solo con el volumen de negociación.

El acuerdo podría canalizar entre 135 y 160 millones de dólares en ingresos anuales hacia Hyperliquid a los tipos de interés actuales, basándose en los aproximadamente 5.100 millones de dólares en USDC que hay en la plataforma, según estimaciones de analistas. Los analistas de Compass Point calculan una reducción correspondiente de entre 60 y 80 millones de dólares en el EBITDA anual para Circle y Coinbase combinados.

Este acuerdo de reparto de rendimientos sienta un nuevo precedente, presionando a los emisores de stablecoins al obligarles a compartir los ingresos de las reservas con las plataformas que proporcionan la distribución. El éxito del acuerdo, que ya ha ayudado a impulsar el token HYPE casi un 10% en la última semana hasta un máximo de 46,93 dólares, depende ahora de que se mantengan los saldos de USDC en Hyperliquid y de la estabilidad de los tipos de interés.

### Cómo funciona el reparto de rendimientos

El acuerdo, denominado "Aligned Quote Asset v2" (AQAv2), formaliza una estrategia que Hyperliquid inició el año pasado. Bajo la nueva estructura, los ingresos generados por las reservas del Tesoro de EE. UU. que respaldan el USDC de Circle ya no son retenidos casi exclusivamente por el emisor y sus socios de distribución. En su lugar, hasta el 90% de ese rendimiento fluye al Fondo de Asistencia de Hyperliquid, que utilizará el capital para ejecutar recompras del token HYPE.

Coinbase actuará como el implementador de tesorería para las reservas de USDC, mientras que Circle seguirá gestionando la emisión, los reembolsos y la infraestructura cross-chain. Para alinear aún más los intereses, tanto Coinbase como Circle se han convertido también en validadores de la red Hyperliquid, apostando 20 millones de dólares cada uno. El protocolo ha establecido una autorización de recompra de 30 millones de dólares para formalizar el programa de recompra.

### ¿Un nuevo estándar DeFi?

La preocupación más amplia para los incumbentes es que otros grandes protocolos DeFi puedan exigir ahora términos similares, amenazando una fuente de ingresos clave para los emisores de stablecoins. "También vemos el riesgo de que otros protocolos DeFi exijan acuerdos de reparto de rendimientos", escribieron los analistas de Compass Point Ed Engel y Mike Donovan, señalando plataformas como Polymarket y Jupiter.

Para los inversores de HYPE, el acuerdo crea un vínculo directo entre los depósitos de la plataforma y el valor del token a través de un mecanismo de recompra estructurado y recurrente. Este nuevo flujo de ingresos procedente del rendimiento de USDC se suma a las recompras existentes financiadas por las comisiones de negociación de la bolsa de futuros perpetuos.

Sin embargo, el mecanismo introduce nuevos riesgos. El flujo de ingresos está directamente vinculado a los tipos de interés vigentes; un recorte significativo por parte de la Reserva Federal reduciría proporcionalmente los fondos de recompra. También crea una dependencia de la relación del protocolo con Circle y Coinbase, lo que convierte a los saldos de USDC en la plataforma en una métrica clave que los inversores deben vigilar.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.