El token HYPE de Hyperliquid se enfrenta a una importante prueba de mercado el 25 de mayo, con un desbloqueo programado de 7,8 millones de tokens que aumentará sustancialmente la oferta circulante.
El desbloqueo obliga a una confrontación directa con la mecánica que ha llevado a HYPE a sus recientes máximos históricos. Zennon Kapron, colaborador de Forbes, sostiene que un mecanismo de recompra a nivel de protocolo, y no los recientes lanzamientos de ETF, es el principal impulsor del precio del token, un mecanismo que ahora se enfrenta a su mayor prueba.
El núcleo de la cuestión es una divergencia entre el precio del token y el motor que lo impulsa. Mientras que HYPE alcanzó un máximo histórico por encima de los 62 dólares el 21 de mayo, las propias recompras del protocolo han ido disminuyendo, pasando de 316,76 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 a 192,25 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone una caída de casi el 40 por ciento en dos trimestres, según los datos del protocolo.
La próxima liberación de 7,8 millones de tokens HYPE pondrá a prueba si la demanda del mercado puede absorber un choque repentino de la oferta, especialmente cuando el principal comprador —el propio protocolo— ya está reduciendo su volumen de compras. Este evento revelará qué parte de la valoración de HYPE se sustenta en la demanda orgánica frente a su propia presión de compra reflexiva.
El motor de recompra
La tokenomics de Hyperliquid se basa en un programa de recompra continua llamado Fondo de Asistencia (Assistance Fund). Este mecanismo dirige aproximadamente el 99 por ciento de todas las comisiones de negociación del exchange descentralizado hacia compras de HYPE en el mercado abierto. Desde su lanzamiento, el fondo ha reciclado más de 1.160 millones de dólares de ingresos del protocolo en la adquisición de su propio token.
Esta compra automatizada es una fuente de demanda potente y constante, que opera a una escala que empequeñece las decenas de millones en entradas de los recientemente lanzados ETF de HYPE al contado. La estructura se ve reforzada por otros dos flujos de capital: una sociedad de tesorería que cotiza en bolsa, Hyperliquid Strategies (PURR), diseñada para acumular y mantener HYPE, y el rendimiento de las reservas de USDC mantenidas en la plataforma, que también se canaliza de nuevo hacia las recompras.
Un volante de dos caras
Sin embargo, el sistema que amplificó las ganancias en la subida, también retira el apoyo en la bajada. Las recompras se financian con el volumen de negociación, una métrica notoriamente cíclica en los mercados de criptomonedas. Una caída en el comercio de futuros perpetuos provocaría la contracción de la presión de recompra, eliminando el apoyo precisamente cuando los holders más lo necesitarían.
El desbloqueo del 25 de mayo añade otra capa de presión a esta dinámica. Al aumentar la oferta circulante del token, el Fondo de Asistencia tendrá que absorber una mayor cantidad de ventas potenciales solo para mantener el precio estable. Un aumento en el capital flotante del token que llega junto con una disminución en la financiación de la recompra crea un riesgo compuesto, poniendo a prueba la convicción de los inversores que han comprado en el reciente rally del token.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
