Puntos clave:
Hyperliquid ha consolidado su dominio en los futuros perpetuos descentralizados, capturando el 80% del mercado mientras la firma de inversión Multicoin Capital proyecta que su token HYPE podría más que quintuplicarse para 2028.
Hyperliquid, un exchange descentralizado basado en blockchain para futuros perpetuos, ahora maneja aproximadamente el 80% de todo el volumen de negociación de contratos perpetuos descentralizados, según datos on-chain. La plataforma generó aproximadamente $873 millones en ingresos a partir de $2.9 billones en volumen de negociación en 2025, con su base de usuarios expandiéndose de 301,000 a 923,000 durante el año.
"La trayectoria de Hyperliquid se parece inquietantemente a los primeros años de Binance — en 2017, Binance pasó de ser un nuevo aspirante a convertirse en el exchange centralizado dominante en aproximadamente seis meses", declaró Multicoin Capital en un informe publicado esta semana. La firma, que comenzó a acumular HYPE en febrero y lo convirtió en una de las posiciones más grandes de su fondo líquido, estableció un precio objetivo base de $319 para el token para 2028.
El interés abierto de la plataforma ha crecido de $2 mil millones a $6 mil millones durante el último año, situándose ahora en aproximadamente $9.6 mil millones — superando a todos los competidores on-chain importantes combinados. El volumen mensual de futuros perpetuos de Hyperliquid ha alcanzado aproximadamente el 17% del de Binance, mientras que su interés abierto equivale a aproximadamente el 21% del exchange centralizado, según datos de The Block.
La actualización HIP-3 abre nuevos mercados
La actualización HIP-3 de octubre de 2025 permite que cualquier usuario que apueste 500,000 tokens HYPE — aproximadamente $31 millones a los precios actuales — despliegue mercados perpetuos para casi cualquier activo, incluyendo acciones, materias primas e índices bursátiles. El interés abierto vinculado a activos del mundo real ya ha superado los $2.9 mil millones, y un contrato perpetuo del S&P 500 con licencia oficial generó más de $100 millones en volumen diario durante su primera semana.
El escenario base de Multicoin asume una tasa de crecimiento anual compuesta del 35% en el volumen de derivados cripto, que los exchanges descentralizados aumenten al 32% del mercado de derivados, y que Hyperliquid mantenga una participación del 30%. La firma proyecta $8 mil millones en ganancias anuales del protocolo para 2028, valorando HYPE en 20 veces esa cifra. Su escenario alcista alcanza los $689 por token, mientras que el escenario bajista se sitúa en $109.
Los ingresos fluyen directamente a los tenedores de tokens
Hyperliquid destina el 99% de las comisiones de negociación a compras en mercado abierto de HYPE, eliminando efectivamente los tokens adquiridos de la circulación a un ritmo equivalente a aproximadamente el 7% de su capitalización de mercado por año. La plataforma nunca ha aceptado financiamiento de capital de riesgo y opera con solo 11 empleados, incluido su fundador.
Alrededor de los $63, HYPE cotiza a aproximadamente 36 veces las ganancias acumuladas de $869 millones, o aproximadamente 30 veces después de incluir los ingresos de su acuerdo con Coinbase y USDC. El token alcanzó un máximo histórico de $76.70 el 16 de junio antes de retroceder junto con el mercado en general.
Los riesgos incluyen la competencia de exchanges regulados como Coinbase y Kalshi, que obtuvieron un camino para listar perpetuos cripto en EE. UU. después de un cambio regulatorio a finales de mayo. El exchange descentralizado rival Aster superó temporalmente la cuota de mercado de Hyperliquid el año pasado. El informe también señaló la incertidumbre regulatoria, el conjunto de validadores de Hyperliquid y un desbloqueo mensual de contribuyentes como riesgos clave para la tesis.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
