Un conflicto en el Medio Oriente provocó ondas de choque en los mercados globales en marzo, otorgando a los fondos de cobertura su peor reducción mensual en más de cuatro años y borrando las ganancias de algunos de los actores más grandes de la industria. La agitación, que vio al S&P 500 caer un 4,63% durante el primer trimestre, fue impulsada por el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, una arteria crítica para los suministros energéticos mundiales.
"Marzo de 2026 destaca como uno de los meses más exigentes para la industria de los fondos de cobertura en los últimos años", dijo Bruno Schneller, socio director de la oficina multifamiliar Erlen Capital Management. "La elevada volatilidad fue impulsada por una combinación de tensiones geopolíticas, particularmente la escalada en el Medio Oriente que involucra a Irán, junto con cambios rápidos en las tasas de interés, divisas, materias primas y rotaciones de factores de capital".
El dolor fue generalizado. El fondo insignia multi-estrategia de Dmitry Balyasny cayó un 4,3% en marzo, terminando el trimestre con una baja del 3,8%, según una persona familiarizada con el asunto. ExodusPoint Capital Management de Michael Gelband perdió un 4,5% en marzo, lo que lo llevó a una pérdida del 2% para el trimestre. Los fondos de acciones long/short centrados en Asia lideraron los descensos con una caída del 7,3%, mientras que sus contrapartes europeas y estadounidenses cayeron un 6,3% y 4,3% respectivamente, según mostró una nota de clientes de Goldman Sachs.
La crisis ha obligado a una dramática revalorización del petróleo, y los analistas pronostican que el crudo Brent promediará los 82,85 dólares por barril en 2026, casi un 30% más que las estimaciones previas a la guerra. Con aproximadamente 10 millones de barils por día bloqueados por el cierre del estrecho, el riesgo clave es una interrupción prolongada que podría enviar los precios en espiral hacia máximos históricos y desencadenar una recesión mundial.
Escenarios de choque petrolero
El principal mecanismo de transmisión del conflicto a los mercados mundiales ha sido a través del Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento para aproximadamente el 20% del suministro mundial de petróleo y GNL. La interrupción de un mes ya ha llevado a la Agencia Internacional de Energía a anunciar una liberación récord de 400 millones de bariles de las reservas estratégicas para estabilizar los mercados.
Sin embargo, los analistas advierten que esto puede no ser suficiente si el cierre persiste. "Asumiendo un cierre del 90% durante otras 4-8 semanas... enviaría los precios del petróleo a 150-200 dólares por barril", escribió en una nota Fereidun Fesharaki, presidente emérito de la consultora FGE NexantECA. John Paisie, presidente de Stratas Advisors, se hizo eco de la preocupación, proyectando que los precios podrían moverse hacia los 190 dólares si el estrecho permanece intransitable durante otro mes.
De-risking y posiciones saturadas
La volatilidad del mercado desencadenó una ola de desapalancamiento (de-risking) forzado. Los fondos de cobertura vendieron acciones globales por cuarto mes consecutivo y al ritmo más rápido en 13 años, según Goldman Sachs. Los datos sugieren que los modelos de "pod-shop" de múltiples gestores más grandes, que emplean altos niveles de apalancamiento, tuvieron un desempeño inferior al de los fondos más pequeños.
"Este entorno expuso las vulnerabilidades en las posiciones saturadas, resaltando la rapidez con la que las dislocaciones de factores y el de-risking forzado pueden afectar incluso a los modelos pod-shop altamente diversificados cuando el apalancamiento coincide con picos repentinos de correlación", agregó Schneller. Mientras que los fondos de selección de acciones fundamentales sufrieron, las estrategias sistemáticas que operan con señales de mercado desafiaron la tendencia, con los fondos long/short que utilizan estos enfoques subiendo un 1,07% en marzo.
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