Los fondos de cobertura están entrando con fuerza en los mercados agrícolas, haciendo que los futuros del aceite de soja suban un 23 por ciento tras casi triplicar su posición larga neta desde el inicio del conflicto en Oriente Medio. Este movimiento consolida a las materias primas agrícolas como un sustituto clave de los mercados energéticos después de que los precios del crudo superaran los 100 dólares por barril.
"Si se observa el mercado de la energía, es casi una apuesta binaria", afirmó Hakan Kaya, gestor de carteras de Neuberger Berman. "Pero una cosa es segura: si los precios de la energía se mantienen en estos niveles elevados, se extenderán a todo el sector agrícola".
El cambio de posicionamiento ha sido drástico. Según los últimos datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), los fondos han pasado de una posición corta neta en maíz a la mayor posición larga neta del año. Esto ocurre mientras aproximadamente el 40 por ciento del maíz estadounidense ya se destina a la producción de etanol. En el aceite de soja, materia prima principal para el biodiésel, la acumulación de posiciones largas netas ha sido descrita por Doug King, de RCMA Capital, como una "inundación repentina".
El núcleo de la operación es una apuesta por un aumento de la demanda de biocombustibles respaldado por los gobiernos como respuesta a la inseguridad en las líneas de suministro de petróleo. Con el estrecho de Ormuz, canal clave para cerca de un tercio de las exportaciones mundiales de fertilizantes nitrogenados, casi bloqueado, las Naciones Unidas han advertido que el aumento de los costes del combustible y los fertilizantes podría desencadenar una crisis alimentaria mundial si se desvían más cultivos a la producción de energía.
Los vientos de cola políticos impulsan la apuesta por el biocombustible
El giro hacia los futuros agrícolas se ve respaldado por claras señales políticas de gobiernos que buscan reducir la dependencia de las volátiles importaciones de petróleo. En EE. UU., el gobierno ha ampliado el acceso al E15, una mezcla de gasolina con un mayor contenido de etanol, proporcionando apoyo a los agricultores estadounidenses.
Se espera una mayor demanda procedente de Asia. Indonesia se prepara para implementar un mandato de mezcla de biodiésel del 50 por ciento en julio, mientras que Malasia está debatiendo un aumento de su mandato nacional más allá del estándar B10 actual.
Archer-Daniels-Midland, uno de los mayores operadores agrícolas del mundo, señaló la semana pasada una "mejora significativa" en los márgenes de molienda de soja y de etanol. El consejero delegado, Juan Luciano, atribuyó esta solidez a unos mandatos de biocombustibles más estrictos en EE. UU. y a las expectativas del mercado de escasez de soja vinculadas a la situación en Ormuz.
Una operación de sustitución con riesgos en el mundo real
Aunque los precios del maíz han subido un modesto seis por ciento en comparación con el repunte del petróleo, inversores como Kaya, de Neuberger Berman, están utilizando una "cesta sustituta" de maíz, aceite de soja y otros productos agrícolas para captar el efecto de contagio de la inflación energética sin el riesgo directo de los titulares sobre el crudo.
Kaya dijo que ha reducido activamente la exposición directa a los activos de petróleo y gas, citando la extrema volatilidad ligada a posibles escaladas militares o conversaciones de alto el fuego.
Sin embargo, la estrategia no está exenta de riesgos. La Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura ha dado la voz de alarma ante el hecho de que desviar más cultivos para uso energético podría reducir el suministro de alimentos.
"Si se empiezan a utilizar los cultivos para obtener energía en lugar de alimentos, entonces nos dirigimos definitivamente hacia una crisis alimentaria", afirmó Kaya.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
