Los fondos de cobertura redujeron su exposición total a las acciones estadounidenses en la mayor medida en siete meses, disminuyendo el apalancamiento largo-corto en 4,6 puntos porcentuales, incluso cuando el índice S&P 500 subió a un nuevo máximo histórico.
"La semana pasada se produjo la mayor reducción de exposición nominal en acciones estadounidenses en siete meses, impulsada principalmente por el cierre de riesgos en acciones individuales", señalaron Vincent Lin y su equipo de la mesa de corretaje de primer nivel de Goldman Sachs Group Inc. en una nota a clientes. El movimiento representó la mayor reducción en el tamaño total de las posiciones largas y cortas desde septiembre del año pasado.
La reducción de riesgo fue más pronunciada en los sectores de tecnología y consumo discrecional, que experimentaron su tercer mayor cierre de posiciones en cinco años, según el banco. El agresivo cierre de posiciones brutas (de-grossing) hizo que la exposición de los fondos de cobertura se desplomara desde el percentil 100 hace solo unas semanas al percentil 3 en una retrospectiva de un año, lo que muestra una reducción significativa en el apetito por el riesgo en los picos del mercado.
Este repliegue de los inversores profesionales se produce mientras el mercado se enfrenta a un importante viento en contra mecánico. La mesa de Goldman estima que el reequilibrio de los fondos de pensiones llevará a la venta de aproximadamente 25.000 millones de dólares en acciones estadounidenses hacia finales de mes. Esto marca el programa de venta mensual más grande registrado fuera de los períodos de fin de trimestre y se ubica en el percentil 92 de todos los flujos de reequilibrio desde el año 2000, creando un evento de oferta significativo para un mercado que ya muestra signos de fatiga.
El posicionamiento se tensa a medida que el poder de compra se desvanece
El combustible que impulsó el reciente repunte parece estar agotándose. Los fondos Commodity Trading Advisor (CTA), que proporcionaron una oferta constante al comprar aproximadamente 170.000 millones de dólares en acciones globales en lo que va del mes, ya no son una fuente de presión de compra automática. Goldman señala que en un mercado plano o a la baja, estos fondos sistemáticos podrían pasar a ser vendedores netos.
Además, el repunte se ha caracterizado por una preocupante falta de participación amplia. El viernes, el S&P 500 registró un máximo histórico mientras que la amplitud neta fue negativa, con 324 acciones cerrando a la baja en el día. Este tipo de liderazgo estrecho, impulsado por unos pocos nombres de megacapitalización, deja al índice vulnerable si esos líderes flaquean. El propio Indicador de Sentimiento de Acciones de EE. UU. de Goldman se ha adentrado en territorio de "tensión", lo que sugiere que las ganancias fáciles derivadas de un posicionamiento ligero ya forman parte del pasado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
