Key Takeaways:
Greentown China Holdings Ltd. (03900.HK) informó un colapso del 95,6% en el beneficio neto para su año fiscal 2025, ya que la caída de los márgenes y las importantes amortizaciones de activos borraron las ganancias del promotor inmobiliario.
"A corto plazo, la empresa todavía necesita digerir el inventario antiguo de 2021 y años anteriores, que conlleva márgenes brutos más bajos y presión por deterioros", afirmó Huachuang Securities, que mantuvo una calificación de "Recomendado" para la acción en una nota de investigación.
Los ingresos anuales para 2025 cayeron un 2,3% interanual hasta los 155.000 millones de yuanes. El drástico descenso de los beneficios hasta los 71 millones de yuanes se debió principalmente a una pérdida por deterioro de activos de 4.920 millones de yuanes y a una caída del margen bruto de ventas inmobiliarias hasta el 11,2%.
Huachuang Securities proyecta que los ingresos de Greentown seguirán bajo presión durante los próximos dos años, pronosticando un beneficio por acción de 0,22 yuanes para 2026. El precio objetivo de 12,3 HKD de la firma se basa en una valoración del modelo de ingresos residuales de aproximadamente 27.500 millones de yuanes.
A pesar de un mercado difícil, las ventas de Greentown procedentes de proyectos de autoinversión alcanzaron los 153.400 millones de yuanes en 2025, con un 84% proveniente de ciudades de primer y segundo nivel como Hangzhou, Shanghái y Pekín. La compañía ha estado activa en la adquisición de tierras, gastando 51.100 millones de yuanes en términos de capital para nuevos proyectos, el 86% de los cuales se encuentran en ciudades de primer nivel.
El promotor también se ha centrado en optimizar su deuda. A finales de 2025, Greentown disponía de 63.200 millones de yuanes en efectivo, con una ratio efectivo/deuda a corto plazo de 2,6 veces. Su coste medio de financiación disminuyó 0,4 puntos porcentuales respecto al año anterior, situándose en el 3,3%.
El principal riesgo para Greentown sigue siendo la intensa competencia en el mercado de suelo, que podría afectar aún más a los márgenes de beneficio, y la dificultad para dar salida a su inventario antiguo y de menor calidad a un ritmo más rápido de lo esperado.
La fuerte caída de la rentabilidad pone de manifiesto la severa presión sobre los promotores inmobiliarios chinos, incluso aquellos con marcas fuertes en ciudades de primer nivel. Los inversores vigilarán de cerca la capacidad de la empresa para ejecutar su estrategia de ventas en nuevos proyectos, como el proyecto Green Mansion en Shanghái, que registró un 90% de ventas en su lanzamiento inicial, mientras gestiona el lastre de los activos más antiguos.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
