El oro cae un 14% desde máximos y podría ser un 'foso dorado' mientras la crisis de Irán pone a prueba el petrodólar

Los precios del oro han caído aproximadamente un 14% desde que comenzó el conflicto entre EE. UU. e Irán, un movimiento contraintuitivo para el activo refugio tradicional que ha dejado a los inversores cuestionando su papel. Sin embargo, una mirada más profunda a la mecánica del mercado y a los precedentes históricos sugiere que la caída puede ser un evento temporal impulsado por la liquidez, que oculta un catalizador alcista más profundo y a largo plazo: la amenaza acelerada al sistema del petrodólar de 50 años de antigüedad.

'La situación en Oriente Medio se ha intensificado claramente de nuevo, desplazando nuestro pronóstico del oro ligeramente a la baja ante el aumento de los riesgos de otro fuerte repunte en los precios del petróleo, lo que podría resultar en un dólar más fuerte y mayores rendimientos de los bonos', dijo Fawad Razaqzada, analista de mercado en City Index y FOREX.com.

La caída inicial de los precios llevó al oro al contado a situarse en torno a los 4.783 dólares la onza, extendiendo su retroceso desde los máximos de enero. Esto fue acompañado por una salida estimada de 10.800 millones de dólares de los ETF de oro globales. La venta masiva fue en gran medida técnica, ya que el aumento de los precios del petróleo y la caída de las acciones provocaron llamadas de margen, obligando a los fondos a vender sus activos más líquidos, como el oro, para recaudar efectivo.

Esta dinámica evoca las crisis del petróleo de la década de 1970. Tanto en 1973 como en 1979, el oro experimentó inicialmente una corrección breve y aguda a medida que la liquidez se reducía, solo para embarcarse en un repunte masivo cuando se asentó la realidad de una inflación sostenida y un crecimiento lento (estanflación). La última vez que un conflicto importante en Oriente Medio amenazó directamente un punto estratégico clave para el petróleo, el oro terminó por revalorizarse para reflejar una nueva realidad geopolítica e inflacionaria.

Una crisis de liquidez, no de confianza

La presión actual sobre el oro no es un voto de desconfianza en el metal en sí, sino un síntoma de un desapalancamiento más amplio del mercado. Cuando el conflicto escaló, los precios del petróleo saltaron por temor a interrupciones en el suministro a través del Estrecho de Ormuz, una vía fluvial que maneja aproximadamente el 20% del suministro mundial de petróleo. Los futuros del crudo Brent subieron hacia los 95 dólares el barril. El movimiento sacudió los mercados de valores y obligó a los inversores a liquidar posiciones rentables y líquidas, incluido el oro, para cubrir pérdidas en otros lugares.

Esta venta forzada creó lo que un análisis de mercado chino llamó un 'foso dorado', un valle profundo a corto plazo que ofrece una oportunidad de compra. La lógica es que una vez que termine la liquidación forzosa, el mercado volverá a centrarse en el motor principal: una crisis geopolítica que está erosionando activamente los cimientos del dominio global del dólar estadounidense.

El sistema del petrodólar se enfrenta a una prueba histórica

El núcleo de la tesis del oro a largo plazo reside en el desafío del conflicto entre EE. UU. e Irán al sistema del petrodólar, el acuerdo que ha sustentado el estatus de reserva del dólar durante medio siglo al cotizar el petróleo en dólares. Los acontecimientos recientes sugieren que este cimiento se está agrietando.

Los Emiratos Árabes Unidos, un aliado clave de EE. UU., habrían iniciado conversaciones con Washington para obtener una red de seguridad financiera, advirtiendo que si se quedan cortos de dólares debido al conflicto, podrían verse obligados a utilizar el yuan chino para las ventas de petróleo, según The Wall Street Journal. Esto sigue a los informes de que Irán ya ha comenzado a exigir yuanes por las tarifas de tránsito a través del Estrecho de Ormuz. Estos movimientos, aunque nacientes, representan un desafío directo a la hegemonía del dólar en el comercio energético.

Esta tendencia forma parte de un movimiento de desdolarización más amplio. Desde que EE. UU. y sus aliados congelaron las reservas de divisas de Rusia en 2022, los bancos centrales de todo el mundo han acelerado sus compras de oro, buscando un activo de reserva apolítico que no pueda ser confiscado. El conflicto actual y el papel de Estados Unidos en él probablemente reforzarán esa tendencia, proporcionando una demanda estructural y constante de oro que es independiente de las expectativas de tipos de interés a corto plazo.

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.