(P1) El oro se desplomó por debajo de los 2.180 dólares la onza el 19 de mayo, después de que un choque en los precios del petróleo disparara los rendimientos de los bonos gubernamentales, vinculando directamente la prima de riesgo de guerra en la energía con las expectativas de inflación en todas las clases de activos.
(P2) "El mayor error que los traders pueden cometer en este momento es asumir que tendrán tiempo ilimitado para reaccionar", dijo Lars Hansen, Jefe de Investigación en The Gold & Silver Club. "En los mercados impulsados por la escasez, la revalorización suele ocurrir antes de que el consenso haya entendido siquiera el desencadenante".
(P3) El latigazo del mercado comenzó después de que las interrupciones en el Estrecho de Ormuz hicieran que el crudo Brent tocara brevemente los 126 dólares por barril. El movimiento encendió los temores de inflación, empujando los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años por encima del 4,5% y fortaleciendo al dólar. La correlación históricamente inversa entre el petróleo y el dólar se ha roto, lo que indica que los mercados están operando el estrés geopolítico y la fuga hacia la liquidez simultáneamente.
(P4) El evento consolida un nuevo régimen comercial donde la energía, la inflación y la geopolítica convergen en una sola cadena macro. Los bancos centrales no pueden imprimir petróleo o fertilizantes para resolver la inflación impulsada por la oferta, lo que pone el foco directamente en los mercados de activos físicos. La próxima señal importante para los mercados será cómo reaccionan los precios de los alimentos y fertilizantes al choque energético sostenido.
El escudo fiscal de la India absorbe el golpe
En un marcado contraste con otras economías importantes, la India ha desplegado una respuesta fiscal a gran escala para proteger a sus 1.400 millones de ciudadanos de la volatilidad. El gobierno ha absorbido la presión mediante importantes recortes de impuestos especiales y gravámenes sobre las exportaciones de combustible, una estrategia que también utilizó durante la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022.
El 27 de marzo de 2026, un recorte al Impuesto Especial Adicional Especial (SAED) redujo el impuesto a la gasolina a solo tres rupias por litro y lo eliminó para el diésel. Se estima que este único movimiento le costó al erario aproximadamente 3.000 mil millones de rupias a mediados de mayo. En el pico de la crisis, la India estaba absorbiendo alrededor de 24 rupias por litro en gasolina y 30 rupias por litro en diésel. Las empresas comercializadoras de petróleo estatales (OMC) también han desempeñado un papel, incurriendo en sub-recuperaciones de 2.450 mil millones de rupias entre el año fiscal 22 y el año fiscal 24 y absorbiendo pérdidas diarias de 6.500-7.000 millones de rupias durante la interrupción actual.
Un comercio de escasez en todo el espectro
El choque petrolero es visto por algunos analistas como la primera pieza de dominó en un "comercio de escasez de espectro completo". Según la investigación de The Gold & Silver Club, la reacción en cadena fluye de la energía a los fertilizantes y, finalmente, a los alimentos. Los precios más altos del gas natural, impulsados por el aumento del petróleo, incrementan el costo del amoníaco, un componente clave para la producción de fertilizantes.
"Si la energía es el primer choque, el fertilizante suele ser el segundo", señaló Hansen. "La inflación de los alimentos suele ser el tercero". Esta dinámica se ve amplificada por los pronósticos de un importante evento de El Niño que se formará a finales de 2026, lo que amenaza con interrumpir las cosechas en regiones productoras clave. Esta combinación de riesgo geopolítico y climático sugiere que la revalorización de activos tangibles como el petróleo, los fertilizantes, el cobre y el oro podría estar apenas comenzando.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
