Los precios del oro cayeron bruscamente el viernes después de que el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, anteriormente partidario de los recortes de tipos, dijera que la Fed debería abrir la puerta a una posible subida de tipos, lo que impulsó al alza el dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro.
"El próximo movimiento, ya sea una subida o un recorte, dependerá de los datos", dijo Waller en unas declaraciones para un foro económico, y añadió que apoyaría la eliminación del "sesgo de relajación" de la declaración de política.
Los comentarios desencadenaron una rápida revalorización del mercado. El rendimiento del Tesoro a 10 años, una referencia clave para el coste de oportunidad de mantener activos que no ofrecen rendimiento como el oro, saltó del 4,53% al 4,58%. Los mercados de futuros descuentan ahora una probabilidad de casi el 67% de una subida de tipos de un cuarto de punto para la reunión de octubre de la Fed, según datos de Reuters.
El cambio debilita lo que había sido un fuerte viento de cola para el oro, que no ofrece rendimiento. Con los tipos de interés potencialmente manteniéndose más altos durante más tiempo —o incluso subiendo—, el atractivo de mantener oro disminuye. El próximo catalizador importante para el mercado será la reunión de política de la Fed del 16 y 17 de junio.
El giro halcón de Waller
El giro de Waller es particularmente significativo ya que era considerado una de las voces más palomas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Argumentó que, dado que la medida de inflación preferida de la Fed alcanzó el 3,8% en abril y se amplió a bienes y servicios, el banco central necesitaba la máxima flexibilidad. "No espero apoyar un cambio en el tipo de interés oficial a corto plazo", afirmó, descartando de hecho la perspectiva de recortes de tipos por ahora.
Sus comentarios amplifican el desafío para el presidente entrante de la Fed, Kevin Warsh, quien prestará juramento en breve. En lugar de gestionar un ciclo de relajación ampliamente esperado, Warsh puede tener que enfrentarse ahora a una junta que está cada vez más abierta a endurecer aún más la política para situar la inflación de nuevo en el objetivo del 2%.
Contexto de mercado más amplio
La reacción del mercado refleja una tendencia más amplia en 2026 en la que la inflación se ha mantenido más persistente de lo previsto. Antes de las declaraciones de Waller, los operadores apostaban por un recorte inicial de tipos para diciembre. Ahora, se descuenta una subida para 2026.
La fortaleza del dólar estadounidense, que suele moverse de forma inversa al oro, presionó aún más al metal precioso. Aunque Waller no está pidiendo activamente una subida de tipos, su deseo de cambiar el lenguaje oficial de la política señala un cambio significativo en el pensamiento del banco central, sugiriendo que el camino de menor resistencia para los tipos de interés puede ser ahora al alza.
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