Puntos clave:
Un inversor no identificado realizó una apuesta bajista significativa contra el SPDR Gold Trust (GLD) el 29 de abril, señalando expectativas de una caída de precios antes de una decisión crucial de tipos de interés de la Reserva Federal. El oro cotizaba cerca de los 4.680 dólares por onza después de alcanzar un máximo histórico de unos 5.600 dólares en enero.
La estructura de opciones de dos frentes consistió en vender exposición a opciones de compra (calls) y comprar simultáneamente protección con opciones de venta (puts), una estrategia diseñada para beneficiarse de una caída o estancamiento en el precio del ETF. Según los datos de la fuente [4], los datos de opciones sobre el GLD muestran que la relación de volumen put-call ha pasado de un nivel bajista de 1,35 el 26 de marzo a uno más neutral de 0,87 el 21 de abril.
La apuesta bajista se produce mientras los bancos centrales proporcionan un suelo sólido para los precios del oro, habiendo comprado una cantidad récord de lingotes en 2022 y manteniendo aproximadamente 38.666 toneladas, o el 17% de todo el oro jamás extraído. JPMorgan estima que el 43% de los 73 principales bancos centrales planean aumentar sus reservas de oro durante el próximo año, citando los datos de la fuente [3].
Esta operación posiciona al inversor para una posible caída del oro, que a menudo reacciona a los cambios en la política monetaria. El mercado observa ahora de cerca el próximo anuncio de la Reserva Federal, que podría validar esta postura bajista o forzar un cierre rápido de posiciones si los responsables de la política monetaria señalan más recortes de tipos.
Aunque el SPDR Gold Trust es el ETF de oro más grande y líquido con 157.500 millones de dólares en activos, su ratio de gastos del 0,40% ha hecho que se quede atrás frente a competidores más baratos. En los últimos cinco años, el GLD rindió un 152%, mientras que el precio spot del oro subió un 163%.
En contraste, el iShares Gold Trust (IAU) y el GraniteShares Gold Trust (BAR) han ofrecido rendimientos del 154% durante el mismo periodo. Sus ratios de gastos más bajos, de 0,25% y 0,17% respectivamente, los hacen más atractivos para los inversores minoristas a largo plazo. Sin embargo, la alta liquidez del GLD y su profundo mercado de opciones siguen convirtiéndolo en el vehículo preferido para los operadores institucionales y los gestores activos que ejecutan operaciones a gran escala como la vista el miércoles.
El sentimiento bajista en el mercado de opciones también se alinea con el reciente bajo rendimiento del oro en relación con la plata. Este mes, la plata ha ganado un 15,47% frente a la subida del 6% del oro, según datos de la fuente [4]. El gráfico del ratio oro-plata ha formado un patrón bajista que sugiere que es posible una mayor superación por parte de la plata.
La actividad de opciones confirma la divergencia. El ratio put-call para el iShares Silver Trust (SLV) se ha vuelto marcadamente alcista, mientras que el posicionamiento en el GLD se mantiene equilibrado. Si bien las compras de los bancos centrales proporcionan un nivel de apoyo estructural para el oro, los indicadores de impulso a corto plazo y los flujos de opciones favorecen actualmente a la plata.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
