Los desequilibrios comerciales globales se ampliaron al 3.7% del PIB mundial en 2025, el nivel más alto desde antes de la crisis financiera global, mientras el déficit de cuenta corriente de EE. UU. se disparó a $1.1 billones y el superávit de China se mantuvo como el más grande del mundo, preparando el escenario para tensas negociaciones del G7 en Francia esta semana.
Los desequilibrios comerciales globales se ampliaron al 3.7% del producto interno bruto mundial en 2025, el nivel más alto desde antes de la crisis financiera de 2008, mientras el déficit de cuenta corriente de EE. UU. se disparó a $1.1 billones y el superávit de China se mantuvo como el más grande del mundo, según datos del Fondo Monetario Internacional citados por el Wall Street Journal.
"El debate sobre los desequilibrios internacionales trata fundamentalmente sobre las políticas irresponsables de China y EE. UU.", dijo Adam Posen, presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional, en un panel del FMI en abril. "El alcance que tiene la supervisión sobre las dos economías más grandes del mundo es limitado".
El valor combinado de todos los déficits y superávits de cuenta corriente aumentó de manera constante desde los mínimos posteriores a la crisis, muestran los datos del FMI. Solo el déficit de EE. UU. representó el mayor desequilibrio individual, mientras que China, Alemania y Japón registraron los superávits más grandes. Kristalina Georgieva, del FMI, dijo en abril que la preocupación son los "desequilibrios excesivos", no los déficits comerciales normales.
La creciente brecha forma el telón de fondo de la cumbre del Grupo de los Siete en Evian-les-Bains, Francia, donde el presidente francés, Emmanuel Macron, incluyó los desequilibrios macroeconómicos globales en la agenda. Francia ha planteado el tema como un problema estructural compartido: China sobreproduce, Estados Unidos sobreconsume y Europa subinvierte. Macron dijo el jueves que, sin una acción coordinada, "estos desequilibrios corren el riesgo de resolverse de manera desordenada".
El déficit de cuenta corriente de EE. UU. se sostiene en parte por el déficit presupuestario federal. El FMI estima que un déficit presupuestario del 2% del PIB aumenta el déficit de cuenta corriente en un 0.5% del PIB. El presidente Donald Trump ha culpado a las prácticas comerciales desleales por el déficit y amenazó con aranceles del 100% al vino francés a menos que París elimine su impuesto digital a los gigantes tecnológicos estadounidenses, según una entrevista con el New York Post antes de la cumbre.
El superávit de China, el más grande del mundo, se ve reforzado por una política industrial que mantiene subvaluado el yuan. Joseph Gagnon, del Instituto Peterson, estima que el yuan está subvaluado al menos en un 15%. China utiliza la intervención cambiaria y los controles de capital para mantener la ventaja mientras subsidia la inversión a través de impuestos a los hogares y una red de seguridad social limitada, según muestra el análisis del FMI.
Un posible remedio se asemeja al Acuerdo Plaza de 1985, bajo el cual el G-5 acordó permitir que el dólar se depreciara bruscamente frente al yen y el marco. Brad Setser, exasesor económico de EE. UU., y Shahin Vallée, exasesor económico francés, escribieron recientemente que "eliminar las subvaluaciones profundas de las monedas es el único cambio de política que traería equilibrio directamente al comercio global".
EE. UU. financió gran parte de su déficit el año pasado vendiendo acciones a extranjeros — un récord de $736 mil millones, según Kristin Forbes, economista del Instituto Tecnológico de Massachusetts. Dijo que una caída en las acciones impulsada por la decepción en la inteligencia artificial podría efectivamente cancelar esos pagarés y debilitar el dólar, corrigiendo aún más el déficit. El riesgo, agregó, es que las pérdidas infligidas a los inversores extranjeros podrían extenderse a los mercados de bonos y divisas.
El último período comparable de ajuste cambiario coordinado, el Acuerdo Plaza, ayudó a reducir los desequilibrios de forma pronunciada, pero también contribuyó a las fuerzas inflacionarias que precedieron al desplome del mercado de valores de 1987. Con China ausente del G-7 y el FMI careciendo de poder de aplicación sobre sus dos mayores accionistas, el camino hacia una solución negociada sigue sin estar claro.
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