Puntos clave: Un atasco de empresas en cartera no vendidas tiene a las firmas de capital privado compitiendo por cotizar activos, mientras un incipiente resurgimiento de las OPI abre una ventana estrecha para las salidas.
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Los volúmenes globales de fusiones y adquisiciones aumentarán un 18% ante la apuesta de las firmas de capital privado por las OPI
Un atasco de empresas en cartera no vendidas tiene a las firmas de capital privado compitiendo por cotizar activos, mientras un incipiente resurgimiento de las OPI abre una ventana estrecha para las salidas.
El resurgimiento de las ofertas públicas iniciales está alimentando las esperanzas del capital privado de una amplia reactivación de las salidas, aunque los mixtos debuts y los mercados volátiles mantienen la ventana para nuevas cotizaciones estrecha a junio de 2026.
"Hasta ahora, la recuperación se ha inclinado hacia los megacierres, como lo demuestra un repunte más fuerte en el valor agregado de las operaciones que en el número de transacciones", escribieron los estrategas de Goldman Sachs en una nota, mientras el banco elevaba sus objetivos para el Stoxx 600 y señalaba un creciente impulso en las fusiones y adquisiciones.
El equipo de finanzas de Goldman prevé un crecimiento de aproximadamente el 18% en los volúmenes globales de fusiones y adquisiciones en los próximos 12 meses. Blackstone recaudó 13.100 millones de dólares para su mayor fondo de capital privado en Asia, superando su objetivo de 10.000 millones y duplicando con creces su vehículo anterior. EQT recaudó 15.600 millones de dólares para crear el mayor fondo de capital privado de la región, mientras que Bain Capital ha obtenido alrededor de 10.500 millones de dólares para su sexto fondo de compras paneuropeo.
El atasco de salidas representa miles de millones en valor no realizado para las firmas de capital privado que acumularon empresas en cartera durante el auge de acuerdos de 2021-2022. Si la ventana de las OPI se mantiene abierta, podría liberar liquidez para los socios limitados y fomentar una mayor actividad de inversión en capital privado. Si se cierra, las firmas podrían verse obligadas a buscar ventas estratégicas a valoraciones con descuento o mantener los activos por más tiempo del planeado.
El pipeline para el segundo semestre de 2026 está respaldado por la simplificación de carteras corporativas, con una proporción récord de directores financieros del Reino Unido que citan las desinversiones de activos como una prioridad máxima, según Goldman Sachs. La presión del capital privado para devolver capital mediante salidas también está aumentando, mientras que el mercado de OPI fuera de Estados Unidos sigue siendo moderado.
Las fusiones y adquisiciones en Europa van a la zaga de la recuperación global, con la participación de la región en la actividad global de acuerdos cayendo a menos de un tercio del volumen total. Cuando se producen operaciones, cada vez más están lideradas por compradores extranjeros atraídos por descuentos de valoración en relación con los activos estadounidenses. "Los compradores nacionales siguen al margen, lo que refleja una débil apetencia local por el riesgo", señalaron los estrategas de Goldman.
Goldman destacó a las acciones europeas de pequeña y mediana capitalización como posibles objetivos atractivos de fusiones y adquisiciones, con el índice STOXX Small Caps cotizando a 13,5 veces las ganancias futuras y cerca de descuentos récord frente a las grandes capitalizaciones. El banco señaló que una ampliación de la actividad de acuerdos más allá de los megacierres actuaría como un motor clave para el segmento, algo que los mercados aún no están descontando.
En Asia, el impulso en la recaudación de fondos se está traduciendo en actividad de acuerdos. Blackstone ha invertido más de 7.000 millones de dólares en 12 operaciones en India y Japón en los últimos dos años, incluyendo la plataforma india de inteligencia artificial en la nube Neysa y el proveedor japonés de servicios de ingeniería TechnoPro. La firma también concretó la salida de 15 empresas durante el período, incluyendo las cotizaciones de International Gemological Institute y Aadhar Housing Finance.
El mercado de capital privado de Vietnam también está madurando. El valor total de las operaciones de capital privado y capital de riesgo se duplicó hasta los 370 millones de dólares en 2025, mientras que el número de transacciones cayó un 30% hasta solo 36 operaciones, lo que indica una asignación de capital más disciplinada. El mercado de fusiones y adquisiciones y capital privado del país registró aproximadamente 8.700 millones de dólares en valor de operaciones el año pasado, según el Informe de Innovación e Inversión de Capital Privado de Vietnam 2026.
La frágil apertura de la ventana de las OPI
El resurgimiento de las OPI se produce tras una sequía prolongada. Desde 2022, el aumento de las tasas de interés y la incertidumbre geopolítica habían cerrado en gran medida la ruta de cotización pública para las empresas respaldadas por capital privado. Ahora, con el ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal en marcha y los mercados de renta variable cerca de máximos históricos, las firmas están probando las aguas nuevamente.
Pero la ventana sigue siendo estrecha. Los mixtos debuts han vuelto selectivos a los inversores, favoreciendo a las empresas con rentabilidad probada y gobernanza sólida por encima de las historias de crecimiento a cualquier precio. Los ciclos de diligencia debida se han extendido a entre nueve y doce meses, y el capital se está concentrando en operadores institucionalmente preparados, según Thien Viet Securities, que espera desinvertir parcial o totalmente de una a tres de sus inversiones actuales en los próximos 12 a 18 meses.
La última vez que los mercados de OPI se abrieron tan ampliamente para las salidas de capital privado fue en 2021, cuando las bajas tasas de interés y la liquidez de la era de la pandemia impulsaron un récord de 1,2 billones de dólares en ingresos globales por OPI, según datos de EY. Esa ventana se cerró abruptamente en 2022 cuando la Reserva Federal comenzó su ciclo de ajuste más agresivo en décadas. La reapertura actual, aunque prometedora, carece del viento de cola de liquidez que impulsó el auge de 2021.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Las OPI reavivadas alimentan las esperanzas del capital privado de una reactivación de las salidas[2] Goldman Sachs eleva los objetivos del Stoxx 600 por la resiliencia de las ganancias y señala el potencial alcista de las fusiones y adquisiciones[3] Próximos bonos en India 2026: Nuevas emisiones de este trimestre[4] El mercado de capital privado pasa del crecimiento a toda costa al capital paciente[5] Blackstone recauda 13.100 millones de dólares para su mayor fondo de capital privado en Asia
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