Puntos clave:
Un veterano gestor de fondos apuesta a que el S&P 500 subirá aproximadamente un 50%, hasta los 10.000 puntos, el próximo año, argumentando que el mercado alcista impulsado por la IA aún tiene margen de recorrido.
El S&P 500 podría dispararse hasta los 10.000 puntos, una ganancia cercana al 50%, a medida que el crecimiento de las ganancias se acelere al 26%, afirmó Eric, gestor de fondos de YWR.
"El crecimiento de las ganancias ha pasado del promedio histórico del 8% al 12%-15%, y vemos que se acelera aún más", declaró Eric en una entrevista. "Las matemáticas respaldan una rerating de la relación P/U de 20 veces a 25 o 30 veces".
Proyecta unas ganancias por acción del S&P 500 de aproximadamente 340 dólares para el año fiscal 2026, lo que representa un crecimiento de entre el 25% y el 26%, con otra ganancia del 20% prevista para el año siguiente. Esta proyección se sustenta en tasas de interés reales cercanas a cero —con una inflación de aproximadamente el 4% y un rendimiento del Tesoro a 10 años de alrededor del 4,5%—, lo que hace que las acciones sean atractivas frente a los bonos según el Modelo de Crecimiento de Gordon, señaló.
El objetivo de 10.000 puntos implica una relación P/U a futuro de 25 a 30 veces, por encima del promedio histórico de 20 veces. Eric advirtió que el mayor riesgo es una desaceleración en el gasto de capital de los hiperescaladores, lo que podría desencadenar una caída del 40% en el S&P 500 si la construcción de centros de datos se detiene en 2027.
Por qué este ciclo de IA difiere del de 1999
Eric sostiene que el actual repunte impulsado por la IA es más una burbuja de ganancias que una burbuja de valoración, a diferencia de la era de las puntocom. Las acciones de la cadena de suministro de semiconductores, incluidas las empresas fabricantes de chips de memoria en Corea del Sur, cotizan a solo 6 u 8 veces las ganancias, señaló. En contraste, Cisco Systems cotizaba a 50 veces las ganancias en 1999 y JDS Uniphase a 100 veces.
También señaló un cambio estructural en el mercado de OPI. Las firmas de capital privado y capital de riesgo ahora retienen las empresas de su cartera durante más tiempo, a menudo esperando hasta que alcancen valoraciones de billones de dólares antes de sacarlas a bolsa. Esto ha reducido la euforia minorista —caracterizada por los estallidos de las OPI en su primer día— que definió finales de los años 90, lo que sugiere que el actual mercado alcista podría quemarse más lentamente y durar más tiempo.
Los inversores institucionales siguen siendo en general escépticos, dijo Eric, con dudas sobre si los hiperescaladores pueden generar rendimientos suficientes en sus inversiones en centros de datos. Esa cautela, argumentó, es una señal contraria de que el mercado aún no ha alcanzado un pico especulativo.
Sectores a observar: Bolsas, energía y bancos
Eric destacó a CME Group e Intercontinental Exchange como apuestas atractivas, señalando que ambas cotizan a múltiplos históricamente bajos de aproximadamente 18 y 15 veces las ganancias, respectivamente, a pesar de la sólida calidad de sus ganancias y generación de flujo de caja. Descartó la amenaza de los contratos de futuros perpetuos, argumentando que la base de clientes institucionales de CME y su capacidad de entrega física crean un foso duradero.
Las acciones de petróleo, gas, refinación y navieras están experimentando mejoras significativas en sus ganancias que el mercado aún no ha descontado, afirmó. Una interrupción en el Estrecho de Ormuz podría generar vientos de cola estructurales plurianuales para las refinerías estadounidenses y las navieras globales, similar al impacto persistente del conflicto entre Rusia y Ucrania.
Eric también mantuvo una postura alcista sobre los bancos europeos y japoneses, argumentando que la industria bancaria global está pasando de la contención posterior a la crisis financiera a un nuevo ciclo de relajación regulatoria y expansión crediticia. Mitsubishi UFJ Financial Group registró un crecimiento del 10% en sus préstamos el año pasado —su primera expansión de este tipo en años—, mientras que los bancos europeos cotizan a 8 o 9 veces las ganancias con un crecimiento de beneficios de aproximadamente el 5%, señaló.
Se mostró cauteloso con respecto a las acciones de software, advirtiendo que la industria se enfrenta a una incertidumbre a largo plazo a medida que los modelos de negocio pasan de las licencias por usuario a la fijación de precios basada en el uso de API. Esa transición, dijo, podría convertir las acciones de software en "dinero semimuerto", similar al estado actual del sector inmobiliario de oficinas.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
