Puntos clave:
Fitch Ratings elevó la mayoría de sus supuestos de precios a corto plazo para los metales y materias primas mineras, reflejando el desempeño de los precios en lo que va del año y la dinámica de oferta y demanda moldeada por disrupciones geopolíticas, restricciones comerciales y recortes de producción.
"El aumento de las estimaciones del precio del cobre para 2026 refleja la fortaleza de los precios desde el comienzo del año", señaló Fitch en una nota publicada el jueves, citando una demanda resiliente a pesar de una desaceleración en la implementación de políticas de transición energética en ciertos mercados desarrollados.
El aluminio enfrenta la perturbación de oferta más aguda. Los ataques a la infraestructura de producción en Oriente Medio y los cierres controlados relacionados con las interrupciones en el transporte marítimo han dejado fuera de servicio entre 3 y 3,5 millones de toneladas de capacidad anual, lo que representa aproximadamente entre el 4 % y el 4,8 % de la capacidad mundial, según Wood Mackenzie. Fitch elevó sus supuestos de precio del aluminio para 2026 y 2027, señalando que los menores niveles de inventario global deberían respaldar los precios hasta 2027, incluso si el Estrecho de Ormuz reabre este año.
La amplitud de las revisiones —que abarcan 11 materias primas, con solo el oro sin cambios— muestra que las restricciones de oferta, desde los cupos de níquel en Indonesia hasta las restricciones de exportación de cobalto en la República Democrática del Congo, están endureciendo los mercados físicos en todos los ámbitos. El próximo catalizador será la trayectoria de las tensiones en Oriente Medio y los datos de demanda de China en el segundo semestre de 2026.
Las disrupciones en el Estrecho de Ormuz reconfiguran la oferta de aluminio y níquel
Los supuestos a corto plazo para el mineral de hierro se elevaron para reflejar los mayores costos de envío y logística impulsados por el aumento de los costos energéticos relacionados con la guerra en Irán. Los supuestos para el carbón coquizable para 2026 y 2027 se elevaron debido a las ganancias de precios en lo que va del año y a una oferta más ajustada tras las interrupciones en Australia y un accidente minero en China, mientras que la demanda de los productores de acero se mantiene sólida.
Los supuestos para el zinc reflejan déficits de oferta recientes, restricciones logísticas e interrupciones en las operaciones de fundición. Wood Mackenzie estima que estos factores provocarán una caída del 4,3 % en la producción minera y una reducción del 0,7 % en la producción de zinc refinado este año. Fitch espera que estos desafíos se alivien para 2027, con un crecimiento de la producción minera y refinada del 6,2 % y el 1,8 %, respectivamente, llevando el mercado a un superávit.
El supuesto a corto plazo para el níquel se elevó debido a la firmeza de los precios desde el comienzo del año, influenciada por los cupos de permisos mineros impuestos por el gobierno indonesio y la menor producción vinculada a las restricciones en el suministro de azufre, cuyo transporte depende en gran medida del tránsito por el Estrecho de Ormuz.
Cobalto y litio: revisiones impulsadas por la oferta
Los supuestos para el cobalto en 2026 se elevaron para reflejar las restricciones de exportación en la República Democrática del Congo, que representó aproximadamente tres cuartas partes de la producción mundial de cobalto en 2025, así como la disminución de la producción en Indonesia vinculada a la racionalización del uso de azufre.
Los supuestos para el litio reflejan un equilibrio de oferta y demanda más ajustado, respaldado por una mayor demanda de sistemas de almacenamiento de energía y la preocupación por posibles interrupciones en el suministro. Los bajos niveles de inventario en toda la cadena de valor de las baterías y el aumento de los costos de las materias primas también respaldan la revisión al alza. Fitch señaló que se espera que los precios sigan siendo muy volátiles debido al temor a una posible desaceleración de la demanda, los riesgos persistentes de suministro y el aumento de los costos de transporte.
Metales preciosos y carbón térmico también se revisan al alza
La demanda de metales del grupo del platino se ve respaldada por un mayor interés de los inversores en alternativas al oro y la plata. Los supuestos de precios más altos para el platino y el rodio en 2026 reflejan los movimientos de precios en lo que va del año, aunque Fitch cree que los precios a largo plazo deberían volver a niveles coherentes con los fundamentos de oferta y demanda. Los supuestos para el oro se mantienen sin cambios.
Los supuestos para el carbón térmico en 2026 se elevaron debido a las tensiones geopolíticas y al aumento de la demanda de Japón, Corea del Sur y Taiwán, ya que los compradores reforzaron sus existencias para protegerse de posibles interrupciones en los envíos de GNL. Los supuestos para 2027 también se elevaron debido a las incertidumbres en torno a la política de Indonesia, después de que el gobierno propusiera centralizar las exportaciones de carbón.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
