Los productores de fertilizantes CF Industries, Nutrien y Mosaic cotizaron a la baja el lunes, pero evitaron una venta masiva, ya que el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán generó presiones contrapuestas sobre los costos de los insumos y la demanda de cultivos.
Los productores de fertilizantes CF Industries, Nutrien y Mosaic cotizaron a la baja el lunes, pero evitaron una venta masiva, ya que el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán generó presiones contrapuestas sobre los costos de los insumos y la demanda de cultivos.
Las acciones de fertilizantes cayeron el lunes después de que EE. UU. e Irán acordaran poner fin a su guerra de tres meses, un acuerdo que reduce los costos del gas natural para los productores, al tiempo que aumenta la posibilidad de una mayor oferta mundial de cultivos que podría frenar la demanda de fertilizantes.
"¿Cuántas veces hemos hablado de un alto el fuego? Ya hemos estado aquí antes y hemos visto las mismas reacciones una y otra vez", dijo John Mousseau, director de inversiones de Cumberland Advisors. "Si la guerra realmente termina, entonces la consecuencia debería ser precios del petróleo más bajos, rendimientos de los bonos a la baja e inflación decreciente, pero eso llevará tiempo".
CF Industries Holdings Inc., Nutrien Ltd. y Mosaic Co. cayeron menos del 3% en la negociación del lunes, una reacción moderada que reflejó la evaluación que hace el mercado de las fuerzas contrapuestas. El acuerdo de paz, que se firmará el 19 de junio en Suiza, incluye el fin del bloqueo naval de EE. UU. a los puertos iraníes en el estrecho de Ormuz, una vía fluvial por la que circula aproximadamente el 21% del comercio mundial de petróleo. El crudo Brent cayó a 82,61 dólares el barril, su nivel más bajo desde principios de marzo, mientras que el precio medio nacional de la gasolina en EE. UU. bajó de los 4 dólares por galón por primera vez desde mediados de abril.
El impacto del acuerdo en los productores de fertilizantes es doble. La reducción de los precios del gas natural disminuye el costo de los insumos principales de los fertilizantes nitrogenados, que representan una parte significativa de los ingresos de CF Industries y Nutrien. Sin embargo, el fin de las hostilidades también podría aumentar las expectativas de producción mundial de cultivos, lo que podría reducir la necesidad de aplicar fertilizantes y presionar los precios de los productos.
El vínculo con el gas natural
El gas natural representa entre el 70% y el 80% del costo variable de producción del fertilizante nitrogenado, lo que convierte a CF Industries y Nutrien en dos de las acciones más sensibles a los movimientos del precio del gas. CF Industries, el mayor productor de fertilizantes nitrogenados que cotiza en bolsa en Norteamérica, obtiene la mayor parte de sus ganancias de la producción de amoníaco y urea, lo que le otorga la mayor exposición a los costos del gas natural entre las tres empresas. Nutrien, el gigante canadiense de fertilizantes, tiene una cartera más diversificada que abarca potasa, nitrógeno y fosfato, lo que le proporciona un aislamiento parcial. Mosaic, centrada en la potasa y el fosfato, tiene la exposición directa más baja.
El índice de referencia del gas natural Henry Hub ha caído junto con el crudo desde que se aceleraron las conversaciones de paz, aunque la magnitud exacta de las caídas adicionales depende de la rapidez con que el estrecho de Ormuz recupere los volúmenes de navegación normales.
"Hasta que se reabra el estrecho y los flujos de petróleo comiencen a moverse con normalidad, hay pocas razones para creer que este alivio de precios vaya a durar", dijo Patrick De Haan, jefe de análisis de petróleo de GasBuddy.
Los analistas de Oxford Economics escribieron en una nota de investigación del 15 de junio que el acuerdo "es un paso significativo hacia la consecución de un acuerdo en toda regla", pero advirtieron que la navegación en el estrecho tardará en acercarse a los niveles anteriores a la guerra.
El riesgo del lado de la demanda
Para los productores de fertilizantes, el acuerdo de paz introduce una complicación en el lado de la demanda. Si la reducción de los costos energéticos y la reanudación del comercio a través del estrecho conducen a una mayor producción mundial de cultivos, los precios de los cereales podrían bajar, lo que reduciría los incentivos de los agricultores para aplicar fertilizantes a tasas elevadas. Los futuros del maíz y la soja ya han bajado ligeramente desde que se anunció el acuerdo, aunque los movimientos han sido moderados.
La última vez que una gran perturbación geopolítica en Oriente Medio terminó abruptamente —la resolución de la guerra de precios de la OPEP+ en 2020—, las acciones de insumos agrícolas cayeron inicialmente antes de recuperarse, ya que la reducción de los costos energéticos mejoró los márgenes de los agricultores. Podría surgir un patrón similar en esta ocasión, aunque la escala del conflicto con Irán dificulta las comparaciones directas.
Lo que viene después
La firma del acuerdo el viernes desencadenará conversaciones técnicas sobre la reapertura de las rutas marítimas. Para las acciones de fertilizantes, el camino a seguir depende de dos variables: cuánto caerán los precios del gas natural a medida que el petróleo iraní regrese a los mercados mundiales, y si los precios más bajos de los cultivos reducen la demanda de fertilizantes por parte de los agricultores.
La decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal el 17 de junio añade otra capa. Los precios más bajos del petróleo han ayudado a enfriar la inflación desde un máximo en tiempos de guerra del 3,8% en abril, dando a los responsables de las políticas margen para mantener las tasas sin cambios. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años, que se disparó al 4,671% a principios de mayo, se ha movido a la baja desde entonces y se mantuvo prácticamente sin cambios tras el anuncio del acuerdo. Esto podría respaldar los precios de las materias primas agrícolas al mantener bajo control al dólar, un viento de cola para la demanda de fertilizantes.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
