Toby Neugebauer, cofundador y mayor accionista de Fermi Inc. (NASDAQ: FRMI), está convocando una junta extraordinaria de accionistas para reemplazar al consejo de administración de la empresa, proponiendo una lista de siete nuevos directores para forzar una revisión estratégica de su proyecto insignia, el “Proyecto Matador”.
“Mi único enfoque es asegurar que Fermi alcance todo su potencial”, afirmó Neugebauer en un comunicado de prensa el 21 de mayo, defendiendo un proceso de doble vía para maximizar el valor para los accionistas. “Necesitamos evaluar cada camino estratégico para la empresa a la velocidad de Fermi”.
La presión activista sigue al despido de Neugebauer como CEO el 17 de abril, una medida que hizo caer las acciones un 22 por ciento en dos días. Neugebauer, que controla aproximadamente el 23 por ciento de las acciones de Fermi, propone un plazo de 75 días para completar la revisión estratégica y decidir sobre un posible nuevo propietario para la empresa antes del 1 de agosto.
El plan de Neugebauer consistiría en que una nueva junta independiente explore una venta total, fusión o asociación estratégica para la empresa de desarrollo de energía y centros de datos. Simultáneamente, la gerencia actual continuaría sus esfuerzos para asegurar inquilinos a gran escala para su campus previsto de 11 gigavatios en Amarillo, Texas. Argumentó que esta tensión competitiva produciría el mejor resultado ajustado al riesgo para los accionistas.
Los argumentos a favor de una venta
En una presentación para inversores, Neugebauer detalló cuatro riesgos principales que enfrenta el Proyecto Matador a medida que pasa de la fase preparatoria a la construcción: riesgo de precio de arrendamiento, riesgo de financiación, riesgo de dilución de accionistas y riesgo de contraparte. Argumentó que la creciente intensidad de capital del proyecto y el mayor costo de capital de la empresa hacen necesaria una revisión estratégica.
Sugirió que el propietario ideal para el proyecto poseería las “Tres C”: un bajo costo de capital (Capital), capacidad de construcción probada (Construction) y ser un cliente (Customer) o tener acceso a clientes. Neugebauer identificó seis categorías de posibles compradores, incluidos hiperescaladores, fabricantes de chips y fondos de capital privado. Estimó que una empresa de chips podría generar hasta 10.500 millones de dólares en EBITDA anual con solo un gigavatio de la potencia del Proyecto Matador.
Disputa de gobernanza
Neugebauer afirma que la junta actual se ha negado a participar en un proceso estratégico y ha tomado medidas “increíblemente agresivas” desde su partida, incluido el cambio de los estatutos de la empresa para elevar el umbral de votación necesario para expandir la junta al 70 por ciento. La empresa ha declarado que rechazó la solicitud de venta de Neugebauer, creyendo que no es lo mejor para el impulso del Proyecto Matador.
La lista propuesta de nuevos directores incluye al ex CIO de Mellon Investments David Daglio, al experto en gobernanza corporativa Charles Elson y al ex vicepresidente de PwC Global Advisory Juan Pujadas.
Esta campaña activista introduce una incertidumbre significativa para el camino a seguir de Fermi. Una lucha de poderes exitosa podría conducir a una venta de la empresa o de su activo principal, mientras que un intento fallido podría resultar en una distracción prolongada y costosa para la gerencia. Los inversores estarán muy atentos a la programación de la junta extraordinaria de accionistas, que Neugebauer espera convocar alrededor del 30 de junio.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
