La fuerte caída de los bonos de Far East Consortium International señala un estrés de liquidez persistente para los promotores más pequeños de Hong Kong, incluso cuando el mercado inmobiliario general de la ciudad muestra signos de vida. Los bonos perpetuos de la promotora se desplomaron tras aplazar una distribución del 18 de abril sobre sus 360 millones de dólares en pagarés.
"Los promotores más pequeños suelen poseer propiedades más antiguas o de un solo activo, cuyas valoraciones han caído significativamente en un entorno de tipos de interés elevados", afirmó Zhu Lei, responsable de renta fija para Asia en Fidelity International, en un informe.
Los bonos registraron el jueves su mayor caída en un solo día desde finales de 2022 después de que la empresa anunciara el aplazamiento, el primero para la firma. El movimiento contrasta con el optimismo reciente, incluida una previsión de JPM de que los precios de la vivienda en Hong Kong podrían subir hasta un 15 % este año.
El suceso plantea preocupaciones de que las condiciones crediticias puedan endurecerse para el sector, haciendo que la refinanciación sea más difícil y costosa para los actores más pequeños. Esto podría conducir potencialmente a una liquidación más amplia de sus bonos y acciones, creando una clara divergencia con respecto a sus homólogos industriales más grandes y resistentes.
El punto de presión para muchos promotores pequeños es su exposición desmedida a los bienes raíces comerciales, donde el ritmo de recuperación se ha quedado atrás con respecto al sector residencial. Si bien los precios de la vivienda muestran signos incipientes de estabilización, las valoraciones de las oficinas y los locales comerciales siguen bajo presión debido a la elevada desocupación y al entorno de altos tipos de interés.
La decisión de Far East Consortium de aplazar el pago de sus bonos perpetuos, una medida que suele considerarse el último recurso para preservar el efectivo, sugiere una tensión financiera subyacente que podría no ser exclusiva de la empresa. Es probable que los inversores aumenten ahora el escrutinio sobre los balances de otros promotores pequeños y medianos, buscando signos similares de estrés. Esto podría crear un riesgo de contagio, donde los problemas de una empresa provoquen una pérdida de confianza en todo el sector.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
