El dólar estadounidense se negó a romper a la baja a pesar de lo que deberían haber sido noticias abrumadoramente negativas para el billete verde, ya que Washington y Teherán finalizaron un borrador de marco de cese al fuego que reabre el estrecho de Ormuz y levanta las restricciones a las exportaciones de petróleo iraní, dejando al EUR/USD estancado por debajo de 1,1660.
El dólar estadounidense se negó a romper a la baja a pesar de lo que deberían haber sido noticias abrumadoramente negativas para el billete verde, ya que Washington y Teherán finalizaron un borrador de marco de cese al fuego que reabre el estrecho de Ormuz y levanta las restricciones a las exportaciones de petróleo iraní, dejando al EUR/USD estancado por debajo de 1,1660.
Negociadores de Washington y Teherán finalizaron el jueves un borrador de memorando de entendimiento que extendería el actual cese al fuego por 60 días, reabriría el estrecho de Ormuz —a través del cual fluye aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo— y permitiría a Irán vender crudo libremente durante el período de tregua. El acuerdo ahora espera la firma del presidente Donald Trump, y la Casa Blanca confirmó la existencia del marco, aunque subrayó que aún no ha sido aprobado.
"El mercado está descontando el acuerdo, pero también cubriéndose contra su colapso, razón por la cual el dólar no está cayendo como dictaría un escenario puro de apetito por el riesgo", señaló Elena Fischer, analista de riesgo geopolítico en Edgen. "Los operadores recuerdan la última vez que se anunció un cese al fuego: tomó semanas implementarlo y el estrecho nunca se reabrió por completo".
La incapacidad del euro para superar 1,1660 refleja un patrón más amplio de resiliencia del dólar que ha desafiado las expectativas. Desde que comenzó el conflicto a finales de febrero, el crudo Brent se disparó de 60 dólares por barril a máximos por encima de 120 dólares durante las escaladas, mientras que los flujos de navegación a través del estrecho de Ormuz se desplomaron un 90 % respecto a los volúmenes previos a la guerra. Una resolución rápida eliminaría una de las primas de riesgo geopolítico más grandes incorporadas en los mercados energéticos, pero el dólar se ha mantenido firme.
Por qué el dólar no se rompe
La negativa del dólar a debilitarse a pesar de una desescalada en Oriente Medio apunta a fuerzas macroeconómicas más profundas en juego. La trayectoria de tipos de la Reserva Federal sigue siendo el factor dominante de la dirección del dólar, y los mercados aún descuentan incertidumbre en torno al próximo movimiento. La ventana de 60 días del cese al fuego también coincide con una inminente fecha límite de la Resolución de Poderes de Guerra, creando un resultado binario que mantiene elevada la volatilidad de las opciones.
Los mercados petroleros enfrentan su propio punto de inflexión. El crudo Brent ya se ha retirado de los máximos de la guerra, pero el analista de GasBuddy Patrick De Haan advirtió que los precios "podrían dispararse la próxima semana" si el acuerdo colapsa. El retorno del crudo iraní a los mercados globales añadiría oferta en un momento en que los retiros de la Reserva Estratégica de Petróleo de la era Biden han dejado a Estados Unidos con un colchón de emergencia limitado: la reserva se situaba en aproximadamente 370 millones de barriles a principios de 2026, frente a los 638 millones de principios de 2023.
La última vez que se anunció un gran cese al fuego en Oriente Medio —el acuerdo entre Estados Unidos y los talibanes de 2020— los precios del petróleo cayeron inicialmente un 6 % antes de revertir las ganancias en dos semanas, cuando la implementación flaqueó. Los mercados están descontando un patrón similar de escepticismo en esta ocasión, y la resiliencia del dólar refleja una postura de esperar y ver en lugar de convicción.
Qué sucede después
Las próximas 72 horas son críticas. La aprobación de Trump sigue siendo la puerta final, y los medios estatales iraníes ya han cuestionado la caracterización del presidente del acuerdo como "en gran medida negociado", calificándolo de "incompleto e inconsistente con la realidad". Teherán ha mantenido que el estrecho de Ormuz permanecerá bajo su control exclusivo, una posición que contradice directamente las disposiciones del borrador del marco sobre la navegación sin restricciones.
Para el EUR/USD, una ruptura por encima de 1,1660 requeriría ya sea un acuerdo confirmado con hitos de implementación verificables o un cambio en el diferencial de tipos entre la Fed y el BCE. La próxima decisión de política del Banco Central Europeo el 12 de junio proporcionará el siguiente catalizador, y los mercados actualmente descuentan 25 puntos básicos de flexibilización. Si el cese al fuego se mantiene y los precios del petróleo se estabilizan, la prima de refugio seguro del dólar podría erosionarse gradualmente, pero el mercado no está apostando por un colapso repentino.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
