Puntos clave:
El euro extendió su declive frente a un dólar resurgente, mientras las expectativas hawkish de la Fed y el optimismo cauteloso sobre las conversaciones entre EE. UU. e Irán se combinaron para llevar al EUR/USD hacia sus niveles más bajos en más de tres meses.
El dólar se fortaleció hasta su nivel más alto desde marzo de 2026 el martes, llevando al EUR/USD a 1,1430, mientras los operadores descontaban un mayor endurecimiento de la Reserva Federal y monitoreaban el progreso de las negociaciones nucleares entre EE. UU. e Irán. El par cayó desde 1,1460 en la sesión del lunes, acercándose al límite inferior de su rango de volatilidad de 12 meses.
"La demanda del dólar refleja un catalizador dual — el reajuste hawkish de la Fed y la suposición tentativa del mercado de que las conversaciones entre EE. UU. e Irán reducen las primas de riesgo geopolítico", dijo Elena Fischer, analista de riesgo geopolítico en Edgen. "Si el memorándum se mantiene, la caída del petróleo elimina un insumo clave de inflación que podría haber complicado la senda de endurecimiento de la Fed".
El Departamento del Tesoro de EE. UU. concedió el lunes a Irán una exención de sanciones por 60 días sobre la extracción, venta y entrega de crudo, desbloqueando transacciones bancarias y seguros. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que la República Islámica se comprometió a mantener abierto el Estrecho de Ormuz y permitir el regreso de los inspectores del Organismo Internacional de Energía Atómica al país. El Ministerio de Relaciones Exteriores de Irán negó posteriormente haber asumido nuevos compromisos, aunque el crudo Brent cerró el lunes cerca de los 77,5 $ por barril, casi un 4 % por debajo del cierre del viernes y aproximadamente un 10 % por encima de los niveles anteriores al conflicto entre EE. UU. e Irán.
La transmisión entre activos fue visible en los tipos de interés y las divisas. La curva del Tesoro estadounidense se desplazó al alza, con el rendimiento a 2 años subiendo 5 puntos básicos hasta el 4,24 % y el bono a 10 años alcanzando el 4,51 %. Los Bunds alemanes se movieron en dirección opuesta, con el rendimiento a 10 años cayendo 4 puntos básicos hasta el 2,95 %, ya que los precios más bajos del petróleo respaldaron la renta fija europea. El euro se debilitó no solo frente al dólar, sino también frente a la libra esterlina, que cayó un 0,5 %, y el yen, que retrocedió un 0,25 %.
Se Amplían los Diferenciales de Tipos Mientras Dominan los Halcones de la Fed
La divergencia entre los rendimientos de EE. UU. y Alemania refleja la creciente brecha en las expectativas de política monetaria. El giro hawkish de la Fed en su reunión de junio — el presidente Kevin Warsh señaló que los tipos se mantendrían restrictivos hasta que la inflación muestre un progreso sostenido — ha llevado a los mercados de OIS a descontar una menor probabilidad de recortes este año. La última vez que la Fed mantuvo un lenguaje igualmente hawkish fue a finales de 2024, precediendo un período en el que el índice del dólar ganó más de un 5 % durante el trimestre siguiente, mientras el EUR/USD caía por debajo de 1,12.
El Banco Central Europeo se enfrenta a un cálculo diferente. Con la inflación de la eurozona moderándose y el crecimiento estancado, los mercados esperan que el BCE mantenga o incluso flexibilice aún más sus políticas, ampliando el diferencial de tipos que ha impulsado al EUR/USD a la baja. El par cotiza ahora cerca del mínimo de su rango de un año, y los niveles técnicos sugieren un mayor riesgo a la baja.
Lo que Está en Juego para el Euro
La combinación de una Fed hawkish y una posible desescalada en Oriente Medio crea un perfil de riesgo asimétrico para el EUR/USD. Si el memorándum entre EE. UU. e Irán se mantiene y los precios del petróleo continúan cayendo, el dólar podría fortalecerse aún más a medida que las expectativas de inflación se reduzcan sin obligar a la Fed a cambiar de rumbo. Si las conversaciones fracasan, un nuevo repunte del petróleo complicaría el panorama inflacionario para ambos bancos centrales, pero podría desencadenar aversión al riesgo que también favorecería al dólar.
"El camino de menor resistencia es a la baja para el EUR/USD", dijo Fischer. "Una ruptura por debajo de 1,1400 abriría la puerta al nivel de 1,13, una cota no vista desde finales de 2025. El próximo catalizador es la reunión de julio de la Fed y cualquier aclaración adicional sobre la vía nuclear iraní".
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