Conclusiones clave:
Los precios del gas natural europeo cayeron el martes después de que el presidente Trump afirmara que las negociaciones con Irán continúan a un ritmo rápido, aunque los niveles de almacenamiento críticamente bajos y una estructura de mercado que desincentiva las inyecciones amenazan la seguridad del suministro de cara al invierno.
Los precios del gas natural europeo cayeron un 1,8% hasta 48,20 euros por megavatio-hora el martes después de que el presidente Trump dijera que las conversaciones con Irán avanzaban rápidamente, aunque la caída fue limitada por las preocupaciones sobre la seguridad del suministro invernal.
"Cuanto más tiempo continúe esto, más probable será que los compradores asiáticos necesiten ingresar al mercado spot para cubrir volúmenes contractuales interrumpidos", señalaron los analistas de ING en una nota.
El almacenamiento de gas de la UE se sitúa en aproximadamente el 40% de su capacidad, muy por debajo del promedio quinquenal del 54%. La actual backwardation —donde los precios del mes frontal cotizan por encima de los contratos de invierno— ofrece pocos incentivos económicos para que los operadores y las empresas de servicios públicos inyecten gas adicional en el almacenamiento antes de los meses más fríos. El gobierno neerlandés ha aprobado casi 1.000 millones de euros en subsidios para la estatal EBN Capital con el fin de reabastecer el almacenamiento, autorizando a la empresa a almacenar hasta 80 teravatios-hora de gas natural.
Si las conversaciones con Irán colapsan y los compradores asiáticos ingresan al mercado spot para reemplazar los volúmenes de GNL de Oriente Medio interrumpidos, Europa enfrentaría una competencia intensificada por los cargamentos en un momento en que su colchón de almacenamiento ya es escaso. Ese escenario podría disparar los precios al alza de cara al invierno de 2026-2027, planteando un riesgo renovado para la seguridad energética y la inflación en la región.
El déficit de almacenamiento se amplía mientras la estructura del mercado desincentiva la inyección
La brecha entre los niveles actuales de almacenamiento y los promedios históricos se ha ampliado durante la temporada de inyección primaveral. Al 40% de capacidad, las existencias europeas se sitúan 14 puntos porcentuales por debajo de la norma quinquenal, un déficit que requeriría compras sostenidas durante el verano para cerrarse antes de que comience la temporada de retirada invernal en noviembre. La backwardation en la curva TTF significa que los participantes del mercado pierden dinero al almacenar gas para su entrega futura, creando un desincentivo estructural para acumular existencias incluso cuando aumentan los riesgos geopolíticos.
La prohibición de Rusia a las exportaciones de combustible para aviones hasta noviembre añade una restricción marginal de suministro, aunque el impacto global es limitado dado que Rusia envía solo unos 30.000 barriles diarios de combustible para aviones. Un riesgo más significativo sería si Moscú decidiera limitar las exportaciones de diésel, lo que, según los analistas, ajustaría aún más los mercados de productos refinados ya tensionados por las interrupciones en Oriente Medio.
Las conversaciones con Irán generan volatilidad intradía
Los precios del petróleo han oscilado en los últimos días tras señales contradictorias de Washington y Teherán. Trump afirmó que las negociaciones "continúan a un ritmo rápido", una declaración que atenuó informes anteriores que sugerían un colapso de las conversaciones. Irán ha emitido amenazas contra los buques que transitan por Bab el-Mandeb, el estrecho punto de estrangulamiento del mar Rojo por donde pasa una parte importante de los envíos energéticos mundiales. Cualquier interrupción de los flujos hacia el sur obligaría a los buques a desviarse a través del canal de Suez y rodeando el cabo de Buena Esperanza, lo que aumentaría los costos y los tiempos de tránsito.
La incertidumbre ha mantenido el crudo Brent por encima de los 95 dólares por barril, con los operadores descontando un abanico de resultados que van desde una resolución diplomática hasta un cierre prolongado del estrecho de Ormuz. La última vez que las interrupciones relacionadas con Irán llevaron el petróleo por encima de los 100 dólares por barril en 2022, los precios del gas europeo siguieron la misma tendencia, alcanzando un pico de más de 300 euros por megavatio-hora.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
