Un frágil alto el fuego entre Estados Unidos e Irán ha provocado una brusca revalorización de los mercados de tipos de interés europeos, ya que el desplome de dos dígitos de los precios del petróleo alivia los temores a un choque inflacionario mundial.
Los bonos soberanos europeos se dispararon, registrando su mayor ganancia en un solo día desde 2023, después de que un acuerdo de alto el fuego de dos semanas entre EE. UU. e Irán anunciado a última hora del martes provocara un desplome de más del 13 % en los precios del petróleo. El movimiento proporcionó un alivio inmediato a las preocupaciones sobre la inflación, lo que llevó a los operadores a recortar drásticamente las apuestas sobre las subidas de tipos de los bancos centrales. El rendimiento de los bonos del Estado alemanes a dos años cayó 24 puntos básicos hasta el 2,49 %.
"El mercado estaba ansioso por recibir buenas noticias, pero está por ver si el estrecho de Ormuz se abre por completo", dijo a CNN Bob McNally, fundador y presidente de Rapidan Energy Group. Altaf Kassam, responsable de estrategia de inversión europea de State Street Investment Management, señaló que el alto el fuego tiene un "tiempo limitado y es frágil", sugiriendo que los mercados necesitan ver una recuperación sostenida de los suministros energéticos antes de valorar un punto de inflexión duradero.
El repunte de alivio en los distintos activos fue amplio. El crudo Brent, la referencia mundial, cayó cerca de un 14 % para cotizar cerca de los 94 dólares por barril, frente al máximo de 117 dólares alcanzado anteriormente ese mismo día. En respuesta, el rendimiento de los bonos del Estado británico a dos años cayó 24 puntos básicos hasta el 4,17 %, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajó 11 puntos básicos hasta el 4,24 %. Los futuros de las acciones subieron con fuerza: los contratos vinculados al S&P 500 ganaron un 2,7 % y el Nasdaq 100 subió un 3,5 %.
El núcleo del movimiento se centró en el cambio de las expectativas de la política monetaria. Los mercados de swaps descontaron el miércoles una subida de tipos completa de 25 puntos básicos tanto por parte del Banco Central Europeo como del Banco de Inglaterra para este año. La revalorización refleja las apuestas de que una caída sostenida de los costes de la energía enfriará la inflación general y reducirá el ímpetu para un mayor endurecimiento monetario.
Reescritura de las expectativas de tipos
El cambio en los futuros de tipos de interés fue espectacular. Antes del alto el fuego, los mercados preveían tres subidas del BCE para el año. Esa cifra se ha revisado a la baja hasta solo dos, y no se espera el primer movimiento antes de junio. En el caso del Banco de Inglaterra, la subida que antes se preveía para junio se ha retrasado hasta septiembre, y solo se espera un incremento para todo 2026.
Esto marca un giro significativo con respecto a la dinámica que prevalecía desde que comenzó el conflicto el 28 de febrero. La guerra, que cerró de facto la vía navegable crítica del estrecho de Ormuz, estranguló casi el 20 % del suministro mundial de petróleo y disparó los precios. En consecuencia, los rendimientos de los bonos a corto plazo en economías importadoras de energía como el Reino Unido y Alemania habían subido con fuerza por el temor a la inflación. El repunte del miércoles solo ha corregido parcialmente esos movimientos.
Una paz frágil en una vía navegable crítica
Los analistas se muestran cautelosos sobre la durabilidad del repunte, señalando la naturaleza temporal del alto el fuego y la compleja logística de la reapertura del estrecho de Ormuz. Irán ha indicado que planea trabajar con Omán para cobrar tasas de tránsito, una medida que podría complicar el retorno total de los flujos marítimos normales. "Desde una perspectiva macroeconómica, la situación de Europa será más desfavorable que la de EE. UU." debido a su mayor dependencia de la energía importada, dijo Mohit Kumar, economista jefe para Europa de Jefferies.
Aunque la plataforma de seguimiento de buques MarineTraffic informó de los primeros signos de barcos transitando por el estrecho, sigue habiendo un retraso de 187 petroleros dentro del Golfo, según la firma de inteligencia comercial global Kpler. Despejar este retraso podría llevar tiempo, y cualquier escalada o fracaso en la prórroga del alto el fuego podría hacer que los precios de la energía y las expectativas de subidas de tipos vuelvan a dispararse.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
