La rentabilidad de ENA colapsa por debajo del 10%
El token Ethena (ENA) registró un nuevo mínimo histórico el 31 de enero de 2026, intensificando las preocupaciones entre sus tenedores. El análisis en cadena revela una grave contracción en la rentabilidad, con el porcentaje del suministro de ENA en beneficio que se mantiene por debajo del 10% desde mediados de noviembre de 2025. Esta métrica indica que más del 90% de los tenedores de tokens están actualmente en pérdidas en su inversión, creando una presión de venta significativa.
El período prolongado de retornos negativos resalta una tendencia bajista profundamente arraigada. Los datos históricos muestran que durante varias semanas en junio-julio de 2025 y nuevamente en septiembre de 2024, la porción del suministro rentable estuvo aún más deprimida, rondando por debajo del 1%. Esta falta sostenida de rentabilidad erosiona la convicción de los inversores y pesa mucho sobre el precio de mercado del token.
La adopción de USDe no logra respaldar el precio de ENA
Una preocupación crítica para los inversores es el aparente desacoplamiento del valor de mercado de ENA de la adopción de su dólar sintético asociado, USDe. En teoría, el crecimiento de la stablecoin USDe está diseñado para crear demanda y acumular valor para el token de gobernanza ENA. Sin embargo, el descenso de ENA a un mínimo histórico sugiere que este mecanismo de captura de valor es defectuoso o no funciona como se esperaba.
Esta divergencia señala una debilidad estructural potencial en la tokenómica de Ethena. Si el éxito del producto principal del protocolo, USDe, no se traduce en un precio más alto para ENA, los inversores pueden cuestionar la utilidad fundamental del token y la tesis de inversión a largo plazo. Esto podría desencadenar una mayor pérdida de confianza y una depreciación continua del precio, independientemente del rendimiento de USDe en el mercado de stablecoins.
