Key Takeaways:
Un informe de UBS Global Research sostiene que los nuevos riesgos para la seguridad energética, resaltados por el conflicto con Irán y una posible interrupción del 12 por ciento del suministro mundial de petróleo, están desviando la inversión de las narrativas de descarbonización generales hacia activos que mejoran la estabilidad de la red y la independencia energética.
"La seguridad energética está remodelando la transición", afirmó Phineas Glover, analista de UBS Global Research, en el informe. La tesis del banco es que los activos que permiten sistemas eléctricos estables, una menor dependencia de las importaciones y una volatilidad de costes controlada se están convirtiendo en la "salida segura" para el capital.
El informe señala un aumento en el almacenamiento de baterías, con despliegues totales que ascendieron a 17 GWh en 2023 desde solo 4 GWh en 2021. En China, mientras que las ventas nacionales de vehículos de nuevas energías cayeron un 6,9 por ciento en los dos primeros meses de 2024, las exportaciones aumentaron un 110 por ciento. En materiales críticos, UBS elevó su supuesto de precio a largo plazo para las tierras raras NdPr a 120 dólares por kilogramo frente a los 100 dólares anteriores.
Este cambio prioriza las tecnologías de despliegue inmediato que resuelven cuellos de botella sobre los proyectos a largo plazo. Para los inversores, esto significa centrarse en proveedores de equipos de red como Schneider y ABB, líderes en baterías como CATL y mineros de materiales críticos como Tianqi Lithium, ya que la resiliencia de la cadena de suministro se cotiza con una prima. El informe advierte, sin embargo, que los proyectos de red son sensibles a los tipos de interés y que una fuerte demanda de baterías no garantiza beneficios para todos los actores.
El informe de UBS identifica los sistemas de almacenamiento de energía en baterías, o BESS, como un claro "punto de inflexión", impulsado por la volatilidad de los precios. Durante la crisis energética de 2022-23, el argumento económico para el almacenamiento se volvió innegable, con el período medio de amortización para los sistemas domésticos reduciéndose a tan solo tres o cuatro años desde una estimación previa de siete a diez años. Cuanto más volátiles son los precios de la electricidad y el combustible, más actúa el almacenamiento como una póliza de seguro.
Por el lado de la oferta, el informe identifica a la china CATL como el líder continuo en costes. También proyecta que LG Energy Solution alcanzará aproximadamente 50 GWh de capacidad de producción de almacenamiento de baterías LFP para finales de 2026. Sin embargo, una fuerte demanda no se traduce automáticamente en beneficios sólidos. El informe cita los resultados del año fiscal 2025 de Sungrow, inferiores a lo esperado, como un recordatorio de que los costes de las materias primas y la entrega de proyectos pueden crear diferencias significativas de rendimiento entre empresas.
Las mejoras de las redes eléctricas y los equipos eléctricos siguen siendo una posición estructural de sobreponderación para el banco, respaldada por la creciente demanda de electricidad, las inversiones en seguridad y la ajustada oferta de equipos de alta tensión como transformadores y cables. Las carteras de pedidos de líderes de la industria como Schneider, ABB, Nexans y Prysmian siguen siendo sólidas. El propio cuello de botella en el suministro es un motor, con la escasez de equipos de red clave en EE. UU. extendiendo los plazos de entrega hasta cinco años en algunos casos, lo que aumenta el poder de fijación de precios.
Aun así, el caso de inversión no es sencillo. El informe describe el sector como un "Curate's Egg" (bueno solo en partes). Si bien los fundamentos están mejorando, la sensibilidad del sector a los factores macroeconómicos también está aumentando. Los precios de la energía persistentemente altos podrían alimentar la inflación y mantener los tipos de interés elevados, aumentando los costes de financiación y retrasando la ejecución de proyectos de red intensivos en capital.
La aceleración del almacenamiento y la electrificación está reforzando el ajustado equilibrio entre oferta y demanda de materiales upstream. UBS mantiene una sobreponderación estructural en materiales de transición, destacando varios acontecimientos clave:
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
