Key Takeaways:
El Tortoise Energy Infrastructure Corp. (TYG) está aprovechando el auge de la inteligencia artificial más que los precios del petróleo para ofrecer un rendimiento total del 17% este año, mientras que el mercado de valores en general ha bajado un 4%. El fondo cerrado ofrece un tentador rendimiento del 12%, pero su dependencia del dinero prestado crea riesgos significativos para los inversores.
El codirector de cartera Robert J. Thummel reconoció errores pasados, pero dijo que el fondo estaba mucho mejor posicionado para capear una crisis hoy. El fondo ha reducido su apalancamiento y se ha diversificado más allá de los oleoductos hacia otros tipos de infraestructura energética, como activos de generación de electricidad, una medida que también le ha permitido beneficiarse del crecimiento de la IA.
El fondo de 980 millones de dólares, que invierte en oleoductos de energía y empresas de infraestructura como MPLX, Sempra y Williams Cos., utiliza un ratio de apalancamiento del 21% para amplificar los rendimientos. Esto supone una reducción respecto al más del 30% en 2020, un año en el que el fondo perdió más del 70% de su valor tras verse obligado a vender activos en mínimos del mercado.
Para los inversores, TYG representa una apuesta de alto riesgo por los crecientes requisitos de energía de los centros de datos de IA, una tesis respaldada por el reciente desempeño del fondo. Sin embargo, el colapso de 2020 sirve como un recordatorio severo de la volatilidad inherente en un fondo apalancado vinculado a mercados energéticos volátiles, posicionándolo como un vehículo para inversores específicos con tolerancia al riesgo.
Si bien la inestabilidad geopolítica en Oriente Medio ha respaldado los precios del petróleo y el gas natural, el motor más importante y a largo plazo para TYG puede ser la demanda de energía del sector de la IA. La carrera por construir y suministrar centros de datos hambrientos de electricidad tiene a los analistas optimistas sobre las perspectivas de la industria eléctrica. Esto posiciona a TYG para capitalizar una tendencia con un crecimiento más secular que los precios de las materias primas por sí solos.
La diversificación del fondo hacia activos de generación de electricidad lo hace menos dependiente de las fluctuaciones del precio del petróleo. Si los precios del petróleo bajan, como sugieren los mercados de futuros, las empresas de oleoductos que operan con contratos a largo plazo proporcionan un grado de protección que los productores puros carecen. El descuento actual del 4% del fondo respecto a su valor liquidativo también podría ofrecer un colchón adicional.
Los rendimientos de dos dígitos rara vez vienen sin un riesgo sustancial. El ratio de apalancamiento del 21% del fondo significa que invierte aproximadamente 121 $ por cada 100 $ de capital de los inversores. Esta estructura magnifica tanto las ganancias como las pérdidas.
La catastrófica caída del 70% en 2020 ocurrió cuando los mercados energéticos se congelaron y los prestamistas obligaron al fondo a desapalancarse en el peor momento posible. "TYG es un fondo para un momento específico y un inversor específico", escribió Michael A. Gayed, autor de Lead-Lag Report Substack, en un informe reciente. "Los riesgos son igualmente específicos".
Desde entonces, la dirección ha reducido el ratio de apalancamiento y ha diversificado la cartera. Thummel también señala que las tenencias subyacentes del fondo han mejorado su propia salud financiera. "Han mejorado mucho sus balances", afirma.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
