Puntos clave:
Los ETF de mercados emergentes cotizados en EE. UU. sufrieron reembolsos por $1.640 millones en la semana hasta el 12 de junio, la cuarta semana consecutiva de salidas y una aceleración de más del triple respecto a los $466,8 millones de la semana anterior, según datos compilados por Bloomberg.
"El patrón sostenido de reembolsos sugiere que los inversores institucionales están reduciendo la exposición a mercados emergentes como una decisión táctica de asignación, no como un rebalanceo puntual", dijo Hannah Park, expanalista de crédito de Moody's. "Lo que destaca es el ritmo de aceleración: apunta a un movimiento coordinado de aversión al riesgo, más que a factores idiosincráticos a nivel de país".
Las entradas acumuladas en lo que va de año para los ETF de mercados emergentes cotizados en EE. UU. aún se sitúan en $39.200 millones, lo que indica que la reciente liquidación de cuatro semanas solo ha revertido parcialmente el fuerte comienzo de 2026. El reembolso semanal de $1.640 millones es la mayor retirada semanal desde al menos marzo, según los datos.
El giro en contra de los mercados emergentes se produce en un momento en que los inversores globales lidian con tasas de interés elevadas en los mercados desarrollados, la fortaleza persistente del dólar y una renovada incertidumbre en la política comercial. El índice MSCI Emerging Markets ha caído aproximadamente un 4% desde su máximo de abril, rindiendo por debajo del S&P 500 en unos 300 puntos básicos durante el mismo período. Un dólar más fuerte —el índice DXY ha ganado cerca de un 2% desde mediados de mayo— agrava el lastre para los activos de mercados emergentes al reducir los rendimientos en dólares de las tenencias en moneda local.
Corea del Sur se Destaca
Corea del Sur registró entradas netas por $106,3 millones en la semana, su segunda semana consecutiva de flujos positivos y un aumento desde los $85,6 millones de la semana anterior. El ETF iShares MSCI Emerging Markets ex China fue el vehículo principal, lo que sugiere que los inversores están haciendo apuestas específicas por país dentro de la liquidación más amplia de mercados emergentes. El fondo excluye a China, que ha sido un lastre para los índices generales de mercados emergentes en medio de persistentes preocupaciones deflacionarias y un yuan debilitado.
La divergencia entre Corea del Sur y el complejo más amplio de mercados emergentes pone de manifiesto una creciente selectividad entre los asignadores de activos. La economía exportadora de alta tecnología de Corea del Sur se ha beneficiado del desarrollo de infraestructura de inteligencia artificial, con valores semiconductores como Samsung Electronics y SK Hynix atrayendo compras extranjeras. Por el contrario, los fondos con exposición a China han visto salidas sostenidas mientras los inversores sopesan el riesgo de nuevos aranceles estadounidenses y una demanda interna débil.
Lo que Está en Juego
La aceleración de los reembolsos aumenta el riesgo de un ciclo que se refuerza a sí mismo: a medida que los gestores de fondos rescatan, los creadores de mercado de ETF venden los valores subyacentes, presionando a la baja los precios de las acciones de mercados emergentes y provocando nuevos rescates. Los $39.200 millones en entradas acumuladas en lo que va de año proporcionan un colchón, pero si el ritmo actual de reembolsos persiste durante otras tres o cuatro semanas, los flujos netos para 2026 se tornarían negativos.
Para los bancos centrales de mercados emergentes, la fuga de capitales complica la política monetaria. Una moneda más débil provocada por las ventas extranjeras puede importar inflación, forzando subidas de tasas incluso cuando las economías domésticas se desaceleran. Esa disyuntiva es más aguda en países con grandes déficits por cuenta corriente, como India e Indonesia, donde los flujos de cartera extranjeros juegan un papel descomunal en el financiamiento de los desequilibrios externos.
La última vez que los ETF de mercados emergentes vieron reembolsos de esta magnitud fue en el tercer trimestre de 2025, cuando un reajuste hawkish de las expectativas de tasas de la Fed impulsó al dólar a máximos de varios años y desencadenó retiros por $2.100 millones durante un período de cinco semanas. El episodio actual aún no ha alcanzado esa escala, pero la trayectoria es similar.
La próxima prueba para el sentimiento hacia los mercados emergentes llegará a finales de este mes, cuando se publique el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal —el deflactor subyacente del PCE. Una lectura más alta de lo esperado retrasaría aún más las expectativas de recorte de tasas hasta 2027, prolongando la fortaleza del dólar y aumentando los vientos en contra que enfrentan los mercados emergentes.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
