eBay puede desbloquear 1.200 millones de dólares en ahorros sin la ayuda de GameStop

La oferta no solicitada de 55.500 millones de dólares de Ryan Cohen para absorber eBay tiene un argumento seductor pero frágil: recortar 2.000 millones de dólares en gastos generales y disparar instantáneamente el beneficio por acción diluido GAAP de eBay de 4,26 dólares a 7,79 dólares en el primer año. Sin embargo, la estructura especulativa de la propuesta, que combina efectivo y acciones y requiere asumir 20.000 millones de dólares en nueva deuda, ha sido recibida con profundo escepticismo por parte de analistas e inversores.

Los datos del mundo real procedentes de la adopción de Bitcoin Lightning Network por parte de Steak ‘n Shake cambian el guion de las finanzas minoristas corporativas, mostrando una reducción del 50 por ciento en los costes de las transacciones de pago en comparación con las redes de tarjetas de crédito tradicionales, según la dirección de la empresa. En lugar de convertir esos ahorros de nuevo a moneda fiduciaria, la empresa canalizó el capital directamente a una Reserva Estratégica de Bitcoin para financiar las bonificaciones de los empleados.

Al aplicar esa misma matemática al masivo volumen bruto de mercancía (GMV) anual de 80.000 millones de dólares de eBay, se revela un asombroso coste de oportunidad anual. Suponiendo una comisión estándar del 3 por ciento por uso de tarjeta, replicar la reducción de costes del 50 por ciento demostrada por Steak ‘n Shake desbloquearía aproximadamente 1.200 millones de dólares anuales que actualmente se pagan a las redes de pago tradicionales. El evento tomó un giro extraño cuando eBay expulsó permanentemente a Cohen de su plataforma solo dos días después de la oferta, citando que "ponía en riesgo a la comunidad de eBay".

En lugar de dejar que una compra apalancada dicte su futuro, una capa de pagos criptográficos nativa podría reestructurar permanentemente la economía de eBay a favor de sus 135 millones de usuarios activos. Al arreglar su capa de pagos y eliminar los monopolios bancarios, eBay puede impulsar su propio aumento histórico de ganancias, demostrando que no necesita un salvador para dominar el futuro del comercio digital.

La propuesta de adquisición de 56.000 millones de dólares

La propuesta de GameStop, vista en gran medida como una oferta hostil, ofrece 125 dólares por acción de eBay, una prima significativa. Sin embargo, el acuerdo está estructurado como una mezcla altamente especulativa de efectivo y las volátiles acciones de GameStop. Para financiar la parte en efectivo, la empresa presentó una carta de financiación no confirmada de 20.000 millones de dólares de TD Securities. Este enfoque cargado de deuda para adquirir una empresa cuatro veces mayor que su tamaño ha dejado a las acciones de eBay cotizando muy por debajo del precio de la oferta, lo que indica la duda del mercado sobre la viabilidad del acuerdo. Una parte central de la propuesta de valor de Cohen implica recortar 2.000 millones del presupuesto de eBay, de los cuales 1.200 millones provendrían directamente de ventas y marketing.

Un plan mejor: La capa de pagos

Un camino alternativo para eBay no reside en un recorte agresivo de costes, sino en la actualización tecnológica. La integración de la red Lightning de Bitcoin en Steak ‘n Shake ofrece un potente estudio de caso. La cadena de hamburgueserías confirmó que redujo a la mitad las comisiones por procesamiento de pagos, una cifra que se traduciría en 1.200 millones de dólares de ahorro anual para eBay. No se trata de una ganancia teórica; es una eficiencia probada que se consigue al alejarse del entorno de altas comisiones de los carteles de tarjetas de crédito tradicionales, que cobran a los grandes comercios como eBay entre un 2,5 y un 3,5 por ciento en las transacciones.

Por qué los pagos ganan a una adquisición

La estrategia de integración de pagos ofrece tres ventajas distintas sobre el plan de Cohen. En primer lugar, protege a los accionistas del tóxico apalancamiento corporativo y la dilución inherentes a la propuesta de GameStop. En segundo lugar, en lugar de extraer valor despidiendo a personal de ventas, extrae valor de los intermediarios bancarios y lo devuelve directamente a los vendedores, fortaleciendo el núcleo del mercado. Por último, domina orgánicamente el mercado de coleccionables de alta gama —un pilar clave de la tesis de Cohen— al permitir que un fondo global y líquido de riqueza de activos digitales realice transacciones sin problemas en la plataforma.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.