El superciclo de DRAM durará hasta 2027 por la demanda de IA, según UBS

Un desequilibrio histórico entre la oferta y la demanda en el mercado de chips de memoria se extenderá hasta finales de 2027, creando un superciclo no visto en tres décadas a medida que las cargas de trabajo de inteligencia artificial consumen la capacidad de fabricación. Según un nuevo informe de UBS, el aumento de la demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM) para aceleradores de IA, combinado con un ciclo tradicional de actualización de servidores, creará un déficit de suministro persistente para los chips DRAM.

"La demanda de HBM impulsada por la IA está canibalizando continuamente la capacidad de DDR", señaló el informe de UBS, destacando un cambio estructural de varios años. El banco observó que la estructura de triopolio del mercado de DRAM, compuesta por SK Hynix, Samsung y Micron, carece del impulso de "expansión competitiva" que normalmente frenaría tales presiones de precios.

El informe prevé que, para finales de 2026, la producción específica de HBM representará el 25% de la capacidad total de front-end de la industria, aumentando al 31% para 2027. Esta asignación a chips HBM de alto margen, esenciales para alimentar las GPU de empresas como Nvidia, deja menos capacidad para la memoria DRAM DDR5 convencional justo cuando las empresas comienzan un ciclo de renovación de hardware de servidores, lo que tensa aún más el suministro.

Esta dinámica posiciona a SK Hynix como el principal beneficiario, lo que ha llevado a UBS a elevar su precio objetivo a 12 meses para la acción a 1,7 millones de wones coreanos. Las previsiones de beneficios del banco para el fabricante de chips están sustancialmente por encima de las expectativas del mercado, lo que sugiere que los inversores no han descontado totalmente la duración y escala del ciclo inminente.

Las previsiones de beneficios de SK Hynix eclipsan el consenso

Las proyecciones financieras de UBS para SK Hynix son significativamente más alcistas que las visiones actuales del mercado. El banco prevé que el beneficio operativo de la compañía en 2026 alcance los 286 billones de wones, una cifra un 57% superior al consenso del mercado de 182 billones de wones. La brecha se amplía para 2027, con UBS proyectando 443,5 billones de wones en beneficio operativo, lo que representa un 88% por encima de la estimación del consenso de 235,6 billones de wones.

Este optimismo se basa en el poder de fijación de precios sostenido que la firma espera de la prolongada escasez de suministro tanto en HBM como en DRAM convencional. UBS también proyecta que SK Hynix generará un flujo de caja libre de 143,8 billones de wones en 2026 y 269,8 billones de wones en 2027, lo que corresponde a rendimientos de flujo de caja libre del 21,6% y 40,5%, respectivamente.

Liderazgo en HBM y catalizador de ADR

Aunque los competidores Samsung y Micron también participan, UBS ve a SK Hynix manteniendo su liderazgo en el mercado de HBM. El banco ajustó sus supuestos de cuota de mercado para la plataforma HBM4 de próxima generación, asignando a SK Hynix una cuota del 60%, seguida de Samsung con un 30% y Micron con un 10%. Esta evaluación se mantiene a pesar de los rediseños menores que SK Hynix está llevando a cabo para HBM4, que el informe considera como una optimización localizada en lugar de un revés fundamental.

Un posible catalizador a corto plazo podría proporcionar un beneficio doble para la acción. El informe señala que una posible cotización de American Depositary Receipt (ADR) para SK Hynix podría combinarse con un programa de recompra de acciones en su mercado local. Esto mejoraría simultáneamente el acceso para los inversores internacionales mientras apoya directamente el precio de la acción en Corea.

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.