Puntos Clave:
Todo el equipo europeo de secondaries de capital privado de DC Advisory se ha marchado en el último año, lo que supone la última retirada en un segmento del mercado de asesoría que había sido una apuesta clave de crecimiento para la unidad de Daiwa Securities.
La unidad europea de GP secondaries de DC Advisory ha perdido a sus tres directores ejecutivos en el último año, la última señal de que los bancos se están retirando del asesoramiento en la compra y venta de compromisos preexistentes de capital privado.
"DC Advisory consideraba las secondaries como un área clave de crecimiento potencial y contrató a Sammartino en abril de 2023 para reforzar sus esfuerzos", según los documentos regulatorios de la firma y declaraciones anteriores revisadas por WSJ Pro.
Sabina Sammartino, quien previamente pasó ocho años en Mercury Capital Advisors liderando su práctica de secondaries, fue la más reciente en irse. Se unió a DC Advisory en abril de 2023, poco después de que el banco incorporara a Michael Wieczorek, con sede en Londres, y a Ludovic Douge, con sede en París, como directores ejecutivos. Tanto Douge como Wieczorek salieron el año pasado, y Wieczorek se unió a UBS en octubre, según documentos regulatorios.
La desintegración se produce incluso cuando los volúmenes globales de secondaries alcanzaron un estimado de $233 mil millones el año pasado, un 53% más que en 2024, según Lazard. El desfase entre el aumento de la actividad de transacciones y la retirada de asesores sugiere que el mercado se está consolidando en torno a un puñado de actores dominantes, mientras que los bancos más pequeños luchan por competir.
Las salidas en DC Advisory siguen una retirada similar en Investec, que recientemente cerró su negocio de asesoría liderado por GP menos de tres años después de su lanzamiento, tras una serie de salidas de altos ejecutivos en su oficina de Londres. La salida del banco sudafricano de este espacio subraya el desafío que enfrentan las firmas de asesoría boutique para construir prácticas sostenibles de secondaries frente a competidores más grandes y establecidos.
El auge de las secondaries enmascara la presión asesora
El mercado de secondaries —donde los inversores compran y venden compromisos preexistentes en fondos de capital privado— ha crecido rápidamente a medida que las firmas de buyout y sus socios limitados adoptan un enfoque más activo en la gestión de carteras y la liquidez. Las secondaries lideradas por GP, que comprenden principalmente vehículos de continuación, han demostrado ser particularmente populares a medida que las firmas de capital privado luchan por salir de inversiones en medio de la persistente incertidumbre en la actividad de acuerdos.
Sin embargo, el panorama de la asesoría se está bifurcando. Si bien los volúmenes globales de transacciones superaron los $200 mil millones por primera vez el año pasado, el flujo de ingresos para los asesores de nivel medio se está viendo reducido por un puñado de actores dominantes. Evercore, Jefferies y PJT Partners han expandido sus equipos de asesoría de secondaries en los últimos años, mientras que los bancos boutique y los agentes de colocación que entraron en este espacio durante el auge están reevaluando ahora sus compromisos.
DC Advisory, la rama de finanzas corporativas del gigante de valores japonés Daiwa Securities, había posicionado las secondaries como un área estratégica de crecimiento. La ola de contrataciones a principios de 2023 —incorporando a Sammartino, Wieczorek y Douge en cuestión de meses— señaló una ambición de capturar participación de mercado en el mercado europeo de asesoría liderado por GP, de rápido crecimiento. Con los tres ahora fuera y sin reemplazos anunciados, esa estrategia parece haberse estancado.
Las salidas también ponen de relieve la guerra de talento en la asesoría de secondaries. El traslado de Wieczorek a UBS demuestra que los bancos más grandes con balances más sólidos están captando talento senior de sus competidores más pequeños. Para DC Advisory, reconstruir el equipo requerirá no solo contratar, sino también convencer al mercado de que sigue comprometido con este espacio.
DC Advisory declinó hacer comentarios sobre las salidas o sus planes futuros para el negocio de secondaries.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
