Puntos clave:
Las empresas de tesorería de activos digitales recaudaron solo 180 millones de dólares en mayo, el total mensual más bajo desde octubre de 2024, mientras los ETF y las demandas de rendimiento de los inversores desmantelan el modelo de "recaudar y mantener".
Las entradas mensuales a las empresas de tesorería de activos digitales cayeron a 180 millones de dólares en mayo, un descenso del 95% respecto a los 4.400 millones de dólares de abril, según datos de DefiLlama.
"La era de recaudar y mantener para las DAT ha terminado", señaló Galaxy Digital en un informe reciente, argumentando que las empresas de tesorería deben poner sus activos a trabajar mediante staking, infraestructura de validadores o estrategias DeFi, en lugar de depender de la acumulación pasiva de tokens.
Las empresas de tesorería de Bitcoin representaron 177 millones de dólares, aproximadamente el 98% del total de entradas de mayo, aunque esa cifra cayó bruscamente desde los 3.800 millones de dólares de abril. Los activos no vinculados a Bitcoin solo realizaron contribuciones marginales, con pequeñas entradas de ZCash, Story y Sui, mientras que Litecoin registró una salida de 1,89 millones de dólares. La cifra de mayo fue aproximadamente un 93% inferior al promedio mensual de los primeros cinco meses de 2026.
La desaceleración indica una reestructuración estructural de las empresas de tesorería cripto que cotizan en bolsa, ya que los ETF al contado ofrecen a las instituciones una forma más barata y líquida de obtener exposición a criptoactivos, comprimiendo las primas sobre el valor liquidativo que estas empresas solían tener.
Los ETF y la compresión del NAV reconfiguran las matemáticas
Arthur Firstov, director de negocio de Mercuryo, firma de infraestructura de pagos, señaló que culpar únicamente a los ETF "simplifica en exceso" la dinámica del mercado. Factores específicos de cada empresa, como la dilución del capital, los costos operativos, las pérdidas en el balance general y el sentimiento de riesgo más amplio, también influyen en si las empresas de tesorería cotizan con prima o descuento.
"Los ETF imponen una restricción estructural que no existía antes", afirmó Firstov. "Establecen un techo permanente sobre la prima que las empresas de tesorería pueden cobrar. Ahora, cada trimestre exige una nueva justificación para ese margen adicional".
El staking se convierte en un salvavidas de ingresos para las tesorerías de Ether
Para las empresas de tesorería que poseen Ether y otros activos de prueba de participación, el staking ha surgido como una solución parcial. Everstake, proveedor de infraestructura de staking, informó el mes pasado que el staking representó en promedio el 60% de los ingresos reportados entre seis empresas de tesorería de Ether que divulgaron ingresos relacionados con el staking.
Firstov indicó que el staking puede mejorar la eficiencia del capital al generar flujo de caja programático, pero no puede corregir estructuras corporativas débiles. Las empresas con altos costos operativos o dilución continua "no pueden resolver sus problemas matemáticos con un rendimiento de staking del 3% al 5%", afirmó.
La presión sobre las empresas DAT se produce mientras el mercado cripto en general enfrenta vientos en contra. Bitcoin cotizaba cerca de los 73.645 dólares al momento de la publicación, mientras el mercado digiere las implicaciones de una menor formación de capital institucional a través de vehículos de tesorería. El cambio hacia la generación activa de rendimiento podría acelerar la consolidación entre las empresas de tesorería u obligar a más compañías a pivotar hacia el staking, estrategias DeFi e infraestructura de validadores para justificar sus primas de capital.
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
