Puntos clave:
Los precios del crudo se han estabilizado cerca de los $90 por barril, mientras que los esfuerzos diplomáticos estancados para poner fin al conflicto en Oriente Medio dejan a los operadores sopesando la presión vendedora a corto plazo frente al riesgo de una interrupción prolongada del suministro a través del estrecho de Ormuz.
El WTI cotizó cerca de los $89 por barril el martes, mientras que el estancamiento de las conversaciones de paz en Oriente Medio mantenía cerrado el estrecho de Ormuz, con los operadores equilibrando la presión vendedora a corto plazo frente al riesgo de pérdidas prolongadas de suministro.
"El mercado está atrapado entre la realidad de un shock de oferta y la esperanza de una resolución diplomática que sigue posponiéndose", afirmó Zaheer Anwari, cofundador y CEO de The Revacy Fund.
Los futuros del WTI para entrega inmediata cotizaban a $89.17 por barril al cierre del lunes, un 1.1% al alza, después de que EE. UU. lanzara ataques de represalia contra Irán tras el derribo de un helicóptero Apache estadounidense cerca del estrecho de Ormuz. El Brent cerró a $95.23 el 7 de junio antes de recortar ganancias. La vía fluvial, por donde pasa aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial, ha permanecido efectivamente cerrada desde que estallaron las hostilidades el 28 de febrero, reduciendo la oferta mundial de crudo en aproximadamente un 14%, según Société Générale.
Cuanto más tiempo permanezca cerrado el estrecho, más agudo se vuelve el déficit de oferta. Los analistas de J.P. Morgan estiman que una reapertura en junio mantendría el Brent cerca de los $100 durante el resto de 2026, mientras que un cierre prolongado podría añadir entre $5 y $15 por barril en la segunda mitad del año a medida que se agoten las existencias. Société Générale advierte que el mercado necesitará precios más altos para reconstruir reservas estratégicas y financiar nueva producción.
La pérdida del 14% de la oferta mundial de crudo ha elevado los precios aproximadamente un 30% desde que comenzó el conflicto, un movimiento mucho menor que el aumento del 134% que siguió al embargo petrolero de la OPEP de 1973, que interrumpió solo el 7% del suministro. Múltiples factores han absorbido el shock: las liberaciones de reservas estratégicas de petróleo de EE. UU., Europa y Japón, el aumento de la producción de Brasil y Venezuela, y el redireccionamiento de flujos de Arabia Saudita para evitar el punto crítico de Ormuz.
Pero la mayor compensación ha provenido de China. Pekín redujo drásticamente sus importaciones de crudo a poco menos de 9 millones de barriles diarios a finales de mayo, frente a los 11.7 millones diarios de febrero, una reducción de casi 3 millones de barriles diarios que representa aproximadamente el 74% de la caída mundial de las importaciones, según J.P. Morgan. Rory Green, jefe de macroeconomía y estrategia de mercados emergentes de GlobalData TS Lombard, señaló que la rápida electrificación de la producción de energía y el transporte en China desde 2022 ha transformado al país de un equilibrio energético a un "superávit sustancial", ayudando a contener los precios muy por debajo del nivel de $200 por barril que algunos analistas habían temido al inicio del conflicto.
La OPEP+ muestra determinación pese a las restricciones de producción
La OPEP y sus aliados acordaron el domingo aumentar la producción en aproximadamente 188,000 barriles diarios en julio, el cuarto incremento mensual consecutivo, en un movimiento ampliamente visto como simbólico dado que la guerra ha estrangulado las exportaciones a través del estrecho. Siete miembros, incluidos Arabia Saudita, Rusia e Irak, respaldaron el aumento, señalando la intención del cártel de mantener su influencia en el mercado, incluso después de que los Emiratos Árabes Unidos abandonaran el grupo a principios de este año.
El compromiso de producción llega en un momento en que el mercado enfrenta perspectivas divididas. Los analistas de Fitch señalaron que una reapertura del estrecho a finales de julio provocaría que los precios del Brent "cayeran bruscamente", promediando $70 por barril a partir de septiembre, calificando el repunte actual como un "shock logístico de oferta temporal" más que una pérdida duradera de capacidad de producción. El escenario base de J.P. Morgan, con una reapertura en junio, mantiene el Brent en torno a los $100 durante el resto del año.
Société Générale, sin embargo, sostiene que el precio de equilibrio es estructuralmente más alto. Las reservas estratégicas necesitarán ser reconstruidas, las existencias actuales requieren suministro adicional, y la nueva producción petrolera necesita retornos más sólidos para avanzar, según los analistas de materias primas del banco liderados por Mike Haigh. "En conjunto, es probable que el precio de equilibrio a largo plazo del petróleo sea más alto de lo que implica la curva forward actual", escribieron.
Por ahora, el mercado sigue siendo rehén de la diplomacia. Cada nuevo intercambio de disparos —la andanada de misiles de Irán contra Israel el 7 de junio, los ataques de EE. UU. el lunes— reinicia el reloj sobre cualquier posible reapertura del estrecho, manteniendo la prima de riesgo incorporada en los precios del crudo. Los operadores están atentos a cualquier señal de avance en las conversaciones entre EE. UU. e Irán, pero con ambas partes intercambiando golpes en lugar de propuestas, el camino hacia precios más bajos sigue bloqueado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
