Puntos clave
El impulso de China hacia la comercialización de agentes de inteligencia artificial es una fuerza "imparable", que llevará el mercado global de grandes modelos a 206.500 millones de dólares para 2029 y ha llevado a China Merchants Securities International (CMSI) a iniciar la cobertura de dos empresas puras de IA clave.
"El volante de comercialización de los Agentes en la industria de grandes modelos de China es imparable", afirmó CMSI en un nuevo informe, destacando el crecimiento exponencial en el uso de modelos como un motor de inversión clave.
El informe proyecta una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 80,7% para el mercado global de grandes modelos de 2024 a 2029. Basándose en esta perspectiva, el corredor fijó un precio objetivo de 1.282 HKD para KNOWLEDGE ATLAS (02513.HK) y de 982 HKD para MINIMAX-W (00100.HK), ambos con calificación de "Sobreponderar".
Estas calificaciones alcistas posicionan a estas empresas enfocadas en IA como los principales beneficiarios de un mercado donde la eficiencia arquitectónica y las capacidades multimodales se están volviendo más críticas que el rendimiento bruto de referencia, desafiando a gigantes establecidos como Alibaba y ByteDance.
La escala de adopción de la IA en China se está acelerando rápidamente. Según el informe de CMSI, que cita datos de Frost & Sullivan, el consumo promedio diario de tokens en China —una medida del uso de modelos de IA— aumentó de 100.000 millones a principios de 2024 a 140 billones en marzo. Este aumento de mil veces en menos de dos años subraya la explosiva demanda de procesamiento de IA.
Este auge es parte de una tendencia más amplia que CMSI espera que lleve al mercado de IA general de China a alcanzar los 993.000 millones de RMB para 2030, con el segmento de grandes modelos a nivel empresarial creciendo a una tasa anual compuesta del 64%. Si bien Estados Unidos lidera actualmente en algoritmos fundamentales, el informe señala que la brecha entre los modelos avanzados chinos y estadounidenses se está "reduciendo rápidamente", creando una rivalidad global bidireccional.
La calificación de Sobreponderar de CMSI para KNOWLEDGE ATLAS viene con un precio objetivo de 1.282 HKD, lo que corresponde a una valoración de 68 veces la relación precio-ventas (P/S) proyectada para el año fiscal 2027. La tesis del corredor se centra en el enfoque de la empresa en buscar los límites superiores de la inteligencia de modelos y fortalecer sus barreras tecnológicas en capacidades de programación.
La firma prevé un CAGR de ingresos del 172% para KNOWLEDGE ATLAS entre 2025 y 2028. Durante este período, se espera que su margen de pérdida neta ajustada se contraiga significativamente, de un estimado -439% en 2025 a -14% para 2028, a medida que escala sus operaciones comerciales.
Para MINIMAX-W, CMSI fijó un precio objetivo de 982 HKD, lo que implica un múltiplo precio-ventas proyectado de 43 para el año fiscal 2027. El corredor es positivo respecto a la posición de mercado de la empresa, construida sobre el desarrollo propio y una "extrema eficiencia de costos".
CMSI proyecta un CAGR de ingresos aún más rápido del 193% para MINIMAX-W entre 2025 y 2028, viendo la próxima iteración importante de su modelo M3 como un catalizador clave. Se prevé que el margen de pérdida neta ajustada de la empresa se reduzca drásticamente del -317% en 2025 a solo el -12% para 2028.
El informe sugiere que si bien las grandes empresas tecnológicas diversificadas como Alibaba y ByteDance son actores importantes, el enfoque centrado y neutral de las empresas puras como KNOWLEDGE ATLAS y MINIMAX-W ofrece una tesis de inversión distinta. Los inversores tienen ahora la tarea de sopesar el alto crecimiento y las valoraciones de múltiplos elevados frente al riesgo de ejecución mientras estas empresas compiten por capturar una parte del floreciente mercado de IA empresarial de China.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
