La mejor oportunidad de la industria cripto para obtener claridad regulatoria en años depende ahora de una única votación en mayo, mientras el estancamiento sobre los rendimientos de las stablecoins amenaza con congelar la legislación hasta 2027.
Un proyecto de ley histórico para regular los mercados de criptomonedas en los Estados Unidos ha sido pospuesto para un enfrentamiento en mayo después de que el senador Thom Tillis instara al Comité Bancario del Senado a retrasar una revisión (markup) prevista para abril. El retraso, reportado por Punchbowl News el 20 de abril, se centra en una feroz disputa entre los bancos tradicionales y las empresas de criptomonedas sobre si los proveedores de stablecoins pueden ofrecer rendimiento, un conflicto que ahora amenaza con descarrilar todo el esfuerzo legislativo antes de las elecciones de mitad de período en noviembre.
"Es muy importante para mí no acelerar las cosas, escuchar a todos y darles una base racional para lo que aceptamos", dijo Tillis, republicano de Carolina del Norte, a los periodistas. Él ha estado liderando las negociaciones para encontrar un compromiso sobre las controvertidas disposiciones de rendimiento.
El retraso ha consolidado el pesimismo en los mercados de predicción, con las probabilidades en Polymarket de que la Ley CLARITY se apruebe en 2026 cayendo del 82 por ciento en febrero a solo el 60 por ciento. El núcleo del proyecto de ley, que fue aprobado por la Cámara de Representantes en julio de 2025, tiene como objetivo proporcionar un marco integral para los activos digitales, pero se ha estancado en el Senado por el debate de las stablecoins.
Lo que está en juego es si EE. UU. establecerá reglas claras para el mercado de stablecoins de 2550 mil millones de dólares o si lo dejará a la regulación mediante la aplicación de la ley (enforcement). Los analistas advierten que si el Senado no logra que el proyecto de ley salga del comité para mayo, el calendario legislativo, acortado por las próximas elecciones de mitad de período, hace que la aprobación en 2026 sea altamente improbable. Esto podría dejar a la industria en un limbo regulatorio y potenciar potencialmente a los escépticos de las criptomonedas como la senadora Elizabeth Warren, quien podría convertirse en presidenta del Comité Bancario si los demócratas ganan el Senado.
Los bancos reviven una estrategia del siglo XIX para acabar con el rendimiento de las stablecoins
La industria bancaria, liderada por la Asociación de Banqueros Americanos (ABA), está presionando por lo que llama una "prohibición hermética" sobre cualquier pago similar a intereses para las stablecoins. Su argumento es que las stablecoins que generan rendimiento podrían desencadenar una salida masiva de depósitos de los bancos tradicionales, amenazando su capacidad de préstamo.
Esta estrategia imita las "leyes de la margarina" de finales del siglo XIX, cuando la industria láctea, incapaz de competir en precio con el nuevo sustituto de la mantequilla, presionó para que la margarina se tiñera de rosa para hacerla comercialmente poco atractiva. Del mismo modo, los bancos están pidiendo al Congreso que ordene legalmente que las stablecoins sigan siendo un producto menos atractivo que una cuenta bancaria tradicional. La Asociación de Banqueros de Carolina del Norte ha distribuido guiones instando a los miembros a exigir la prohibición de cualquier cosa que sea "económica o funcionalmente equivalente" a los intereses.
Este enfoque se probó antes con la Regulación Q en 1933, que prohibió los intereses en las cuentas corrientes. El resultado fue la creación de la industria de fondos del mercado monetario de 7.6 billones de dólares, que ofrecía un producto funcionalmente equivalente en un formato diferente.
La Casa Blanca y la industria cripto forman una alianza
Se ha formado una poderosa coalición para contrarrestar la presión del lobby bancario. El Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca (CEA) publicó un informe en abril desafiando directamente las afirmaciones de la ABA. El estudio concluyó que una prohibición del rendimiento de las stablecoins costaría a los consumidores estadounidenses un estimado de 800 millones de dólares anuales, mientras que aumentaría el total de préstamos bancarios de EE. UU. en un insignificante 0.02 por ciento.
El informe proporcionó cobertura política a figuras clave para respaldar el proyecto de ley. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, y el presidente de la SEC, Paul Atkins, han pedido públicamente al Congreso que apruebe la legislación. Notablemente, el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, quien había ayudado a detener el proyecto de ley dos veces por sus disposiciones de rendimiento, cambió de rumbo el 9 de abril y lo respaldó, afirmando: "Es hora de aprobar la Ley Clarity".
Este frente unido de los reguladores y la empresa pública más grande de la industria ha mejorado significativamente las perspectivas del proyecto de ley, pero el último obstáculo permanece en el Senado. El compromiso propuesto prohibiría las recompensas pasivas similares a intereses por el simple hecho de poseer stablecoins, pero permitiría recompensas basadas en la actividad vinculadas a pagos y al uso de plataformas.
El reloj legislativo es el mayor enemigo del proyecto de ley. El Senado tiene solo 18 semanas de trabajo antes de su receso de mitad de período el 5 de octubre. Para que la Ley CLARITY se convierta en ley, debe superar el Comité Bancario, asegurar una mayoría de 60 votos en el Senado, ser conciliada con la versión de la Cámara y luego ser firmada por el Presidente. Según Justin Slaughter de Paradigm, el proyecto de ley debe salir del comité a mediados de mayo para tener una oportunidad realista de una votación en el pleno antes del verano.
Para activos como XRP, el retraso es un viento en contra directo. Su clasificación como mercancía (commodity) sigue siendo una opinión regulatoria, no una ley, hasta que se apruebe la Ley CLARITY. Una encuesta de Coinbase y EY-Parthenon encontró que, si bien el 25 por ciento de los inversores institucionales planean agregar XRP en 2026, el 65 por ciento citó la falta de claridad regulatoria como la barrera principal. Sin esa certeza legal, las asociaciones importantes de Ripple permanecen en espera y los analistas esperan que el precio de XRP se mantenga limitado entre 1.00 y 1.50 dólares.
Aunque la industria cripto ha construido su coalición más fuerte hasta ahora para presionar por reglas claras, la profunda influencia del lobby bancario y el implacable calendario del Senado presentan un desafío formidable. El próximo movimiento pertenece al presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, y el hecho de que programe una revisión en mayo probablemente determinará si EE. UU. obtiene un marco cripto este año o se ve obligado a esperar hasta 2027.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
