El actual ciclo de negociación de la IA se asemeja más al auge de las nuevas energías de 2021 que a la burbuja de las puntocom del 2000, ya que las valoraciones upstream aún no han alcanzado su punto máximo y las estimaciones de ganancias recién comienzan a aumentar, según CITIC Securities.
El actual ciclo de negociación de la IA se asemeja más al auge de las nuevas energías de 2021 que a la burbuja de las puntocom del 2000, ya que las valoraciones upstream aún no han alcanzado su punto máximo y las estimaciones de ganancias recién comienzan a aumentar, según CITIC Securities.
El ciclo de inversión en IA que comenzó en junio de 2025 comparte similitudes estructurales con el ciclo de nuevas energías (electricidad y nuevos materiales) de 2021, más que con la burbuja de internet del 2000, según un informe de investigación publicado por CITIC Securities a finales de junio. La correduría identificó cuatro señales que marcarían un techo — y argumentó que ninguna se ha materializado aún.
"El ciclo actual de la IA es análogo a mediados de 2021 para las nuevas energías", señala el informe. "Las relaciones precio-beneficio dinámicas upstream aún no se han desplomado, y las expectativas de ganancias apenas comienzan a revisarse al alza".
El marco de CITIC compara la cadena de suministro de la IA con el ciclo de nuevas energías de 2021, donde el insumo más mercantilizado — el electrolito en 2021, las obleas de silicio hoy — actúa como el canario en la mina. Cuando los precios del material menos escaso alcanzan su punto máximo, el techo del ciclo está cerca. La fijación de precios de las obleas de silicio aún no ha mostrado esa señal, según el informe.
Las Cuatro Señales de Techo
CITIC identificó cuatro condiciones que señalarían un pico en las acciones relacionadas con la IA. Primero, picos de precios en el commodity upstream menos escaso — las obleas de silicio en este ciclo, análogo al electrolito en 2021. Segundo, aumentos de precios generalizados y quejas sobre costos por parte de los compradores downstream. Tercero, una densidad creciente en las divulgaciones de gastos de capital en el extranjero. Cuarto, un colapso en las métricas de aglomeración y la amplitud del mercado.
Ninguna de estas condiciones está presente hoy, según el informe, lo que sugiere que la operación de IA aún tiene margen para continuar. La correduría recomendó favorecer las acciones upstream con valoraciones bajas y oferta ajustada, ya que su perfil riesgo-recompensa mejora cuanto más se extiende el ciclo.
Beneficiarios Downstream y Transversales
CITIC también expresó una preferencia por los beneficiarios downstream. El informe mencionó subsectores específicos a lo largo de las cadenas de suministro de silicio y carbono-silicio: chips de memoria, cadenas de turbinas de gas, módulos ópticos, placas de circuito impreso y proveedores en la nube. En la categoría de carbono más silicio, la correduría destacó los metales para computación, los productos químicos de flúor y los productos químicos de fósforo como beneficiarios de la demanda de infraestructura de IA.
Las recomendaciones sectoriales del informe abarcan múltiples industrias, reflejando la amplitud del despliegue de la IA. Los chips de memoria se benefician de la demanda de mayor ancho de banda en servidores de IA. Las cadenas de turbinas de gas se benefician del creciente consumo de electricidad en los centros de datos. Los módulos ópticos y las PCB son beneficiarios directos de las actualizaciones de interconexión de centros de datos. Los proveedores en la nube capturan los ingresos recurrentes de las cargas de trabajo de inferencia de IA.
Implicaciones para la Inversión
Para los inversores, el marco de CITIC sugiere que la operación de IA se encuentra en sus fases intermedias, no en su acto final. Si la analogía con el ciclo de nuevas energías de 2021 se mantiene, los proveedores upstream con poder de fijación de precios y capacidad restringida podrían ver las mayores ganancias relativas a medida que el ciclo madura. Los títulos downstream ofrecen una exposición más diversificada, pero podrían quedar rezagados en una rotación de ciclo tardío.
El riesgo clave es la sincronización: el ciclo de nuevas energías de 2021 alcanzó su punto máximo aproximadamente 18 meses después del análogo de mitad de ciclo de CITIC, pero la duración del despliegue de infraestructura de IA depende de las trayectorias de gasto de capital de los proveedores de hiperescala en la nube. Cualquier desaceleración en el CapEx de Microsoft, Amazon, Alphabet o Meta podría acelerar la llegada de las cuatro señales de techo de CITIC.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
