Citigroup ha elevado su calificación del sector inmobiliario de China a 'Positiva', ya que el aumento del 31% en las ventas durante los festivos se suma a las señales de que las amplias medidas de apoyo de Pekín finalmente están estabilizando el maltrecho mercado.
Citigroup Inc. ha elevado su visión sobre el sector inmobiliario de China a “Positiva”, sumándose a un coro creciente de analistas que ven señales de haber tocado fondo tras una caída de varios años. El anuncio se produce después de que las transacciones de viviendas de segunda mano en 25 ciudades clave aumentaran un 31% interanual durante el reciente festivo del Primero de Mayo, el último de una serie de datos que sugieren que el estímulo gubernamental está empezando a surtir efecto.
“Este es el requisito de pago inicial más bajo de la historia, lo que será muy útil para impulsar el mercado inmobiliario”, dijo Yan Yuejin, subdirector del Instituto de I+D E-house China, refiriéndose a una de las medidas de apoyo clave de Pekín.
Los datos de ventas del festivo proporcionaron una fuerte señal de mejora en el sentimiento. Más allá del aumento agregado del 31% en las transacciones secundarias, las ventas primarias en ciudades como Wuhan y Hefei aumentaron un 120% y un 70% interanual, respectivamente, según el informe de Citi. El banco nombró a China Overseas Land & Investment Ltd. (00688.HK) y China Jinmao Holdings Group Ltd. (00817.HK) como sus principales opciones, citando su crecimiento de ventas y amplios recursos.
Una recuperación sostenida de la propiedad es crucial para los objetivos económicos más amplios de Pekín, ya que los responsables políticos buscan restaurar la confianza de los hogares y girar hacia un crecimiento liderado por el consumo. Si bien los datos recientes ofrecen los “brotes verdes” más significativos hasta la fecha, la contribución del sector al PIB ha caído desde un máximo del 25% hasta casi el 18% en 2025, y es poco probable que vuelva a su antigua posición dominante.
La incipiente recuperación no es accidental. Sigue a un impulso político integral y sostenido de Pekín a lo largo de 2024 y hasta 2025. Las autoridades han desmantelado sistemáticamente muchas de las restricciones impuestas durante los años de auge anteriores.
Las medidas clave incluyen la reducción del ratio mínimo de pago inicial para la compra de primera y segunda vivienda a un mínimo histórico del 15%, según el Banco Popular de China. Además, se han optimizado las políticas fiscales, con un impuesto sobre transmisiones patrimoniales más bajo del 1% extendido a propiedades más grandes y una exención nacional del IVA para las viviendas mantenidas por más de dos años. Según la China Index Academy, más de 300 ciudades introdujeron más de 700 políticas de flexibilización de este tipo en los primeros 11 meses del año pasado.
Citi no está solo en su nuevo optimismo. Bank of America Global Research también ve indicios de que la recuperación se está consolidando, favoreciendo a los promotores con gran exposición a ciudades de primer nivel como China Resources Land Ltd. y China Overseas Land & Investment Ltd. El gestor de activos Eurizon SLJ Capital dijo que 2026 será probablemente el año en que el mercado toque fondo.
“Ciertamente parece que la tendencia está tocando fondo”, dijo Leonid Mironov, gestor de carteras de Gavekal Capital Ltd. Este consenso creciente marca un cambio significativo en el sentimiento tras años de titulares negativos y deudas impagadas de los promotores.
Aun así, la historia de la crisis inmobiliaria de China está plagada de anuncios prematuros de un giro al alza. Goldman Sachs Group Inc. declaró un “punto de inflexión” en 2024, solo para que la caída se profundizara. Esa lección ha llevado a algunos analistas a mantener el escepticismo.
Morgan Stanley cree que el reciente repunte puede estar favorecido por efectos de base y una demanda acumulada, cuestionando su sostenibilidad y señalando que la recuperación sigue siendo esquiva en las ciudades de menor nivel. De hecho, las mejoras recientes han sido más pronunciadas en los mercados de viviendas usadas de megaciudades como Pekín y Shanghai. Con un gran excedente de viviendas sin vender y desafíos estructurales como una población en declive, el camino hacia un mercado equilibrado y saludable sigue siendo largo.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
