Citigroup Inc. ha rebajado su previsión a corto plazo para el oro a 4.300 dólares por onza, advirtiendo que la inflación persistente alimentada por los altos precios de la energía está creando un entorno difícil para el metal precioso. El objetivo de 0 a 3 meses del banco refleja las crecientes expectativas del mercado de que la Reserva Federal de EE. UU. pueda verse obligada a subir los tipos de interés antes de finales de año.
"Somos cautelosos sobre la trayectoria a corto plazo del oro", señala un informe de Citi publicado el 21 de mayo. El banco atribuye los vientos en contra a la "presión inflacionaria derivada del estancamiento actual en el Estrecho de Ormuz", que está elevando las expectativas de una subida de tipos de la Fed y, en consecuencia, presionando al oro a través de tipos reales más altos y un dólar estadounidense más fuerte.
El principal motor es la energía. Dado que el Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento crítico para el suministro mundial de petróleo, permanece parcialmente cerrado, el crudo Brent se ha mantenido cerca de los 110 dólares por barril. Esto se ha traducido directamente en mayores expectativas de inflación, con el dato de inflación de abril resultando más alto de lo esperado por tercer mes consecutivo. En respuesta, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. han subido, con la nota a 10 años cotizando por encima del 4,63% y el rendimiento del bono a 30 años superando el 5,1%.
Estos movimientos han revertido meses de posicionamiento del mercado que anticipaba recortes de tipos de la Fed. Los mercados de futuros descuentan ahora una probabilidad de hasta el 80% de un aumento de tipos para fin de año, según el análisis de MUFG. Esta revalorización de la política ha impulsado una recuperación del índice del dólar estadounidense hacia el nivel 100, añadiendo otra capa de presión sobre los activos denominados en dólares como el oro.
Panorama de la demanda divergente
Mientras que la demanda de inversión institucional enfrenta vientos en contra, la compra física muestra un panorama más complejo. Los datos del Consejo Mundial del Oro para el primer trimestre de 2026 mostraron una demanda mundial de oro récord, con la inversión en lingotes y monedas aumentando un 42% interanual y las compras de los bancos centrales manteniéndose robustas.
El informe de Citi observa una divergencia entre los dos mercados de consumo más grandes. La fuerte demanda de inversión y el fortalecimiento del yuan han mantenido el gasto en importaciones de oro de China cerca de un ritmo anual récord de aproximadamente 300.000 millones de dólares. Sin embargo, esto se ve compensado por la caída de la demanda de inversión en otros mercados minoristas, particularmente en India, donde, según Kotak Securities, el equilibrio externo es mucho más sensible a los precios del crudo que a las importaciones de lingotes.
La perspectiva a largo plazo depende de la estanflación
A pesar de la cautela a corto plazo, Citi no abandona su visión alcista a largo plazo. El banco sugiere que un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz podría desplazar la preocupación del mercado de una "inflación sin recesión" a una "estanflación", un escenario de crecimiento estancado e inflación alta.
"Históricamente, durante los periodos de estanflación, tanto las acciones como los bonos han entregado rendimientos negativos, mientras que los metales preciosos se han comportado de manera muy positiva", afirma el informe. El banco buscará comprar oro para horizontes a más largo plazo una vez que las presiones geopolíticas en Oriente Medio finalmente se enfríen y los vientos en contra macroeconómicos actuales disminuyan.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
