Un informe de UBS destaca la extrema concentración de inversores en acciones tecnológicas de megacapitalización y semiconductores, lo que crea un entorno precario para los mercados. El análisis advierte que las valoraciones por las nubes, impulsadas por el entusiasmo por la inteligencia artificial, están llevando a un puñado de acciones a un estado de "largo saturado", una situación que no se veía desde el frenesí de las acciones meme de 2021.
"Los rendimientos implícitos del mercado y las expectativas de crecimiento para la acción de IA mediana han alcanzado máximos históricos", dijeron analistas de UBS. Señalaron que los inversores asumen que estas empresas son inmunes a la dinámica competitiva histórica, una premisa potencialmente errónea.
La investigación cuantitativa del banco encontró que siete de las ocho principales acciones tecnológicas de EE. UU. se registran como extremadamente saturadas. Esta concentración se extiende a la industria de los semiconductores, donde ocho de las 12 empresas globales más grandes por capitalización de mercado también están fuertemente posicionadas. Este posicionamiento intenso se produce mientras el aumento de los rendimientos de los bonos continúa presionando las valoraciones de las acciones, particularmente para las acciones tecnológicas orientadas al crecimiento.
Según el banco, estos riesgos refuerzan el argumento para que los inversores se diversifiquen fuera de los nombres más saturados. UBS señaló a la infraestructura de IA y los proveedores de energía como formas alternativas de obtener exposición al tema, pero con tasas de crecimiento implícitas más bajas y valoraciones más razonables.
### De activos ligeros a activos pesados
Un riesgo clave identificado por UBS es el cambio en el modelo de negocio de los hiperescaladores. Se proyecta que estas empresas aumenten su gasto de capital como proporción de las ventas del 10-20 por ciento en 2024 a más del 30 por ciento para 2028. Esta transición a un modelo con más activos rivaliza con la intensidad de capital de los sectores de telecomunicaciones y servicios públicos. Históricamente, una mayor intensidad de capital conduce a menores retornos de inversión. Según los pronósticos actuales, se espera que todas las ocho principales acciones tecnológicas de EE. UU., excepto Amazon, vean disminuir su retorno de flujo de caja sobre la inversión (CFROI) en los próximos tres años.
### La ley de los grandes números
Las expectativas de crecimiento para estos gigantes tecnológicos también pueden estar chocando con la ley de los grandes números. Para 2028, el aumento de ingresos proyectado para las ocho principales firmas tecnológicas de EE. UU. es equivalente a todo el PIB de Turquía. Se pronostica que solo Amazon generará más de $1 billón en ingresos en tres años. UBS señala que, históricamente, solo una de cada cinco empresas mantiene la tasa de crecimiento de ventas agregada del 16 por ciento que se espera actualmente de estos principales nombres tecnológicos durante los próximos tres años. Para los inversores que buscan diversificación, UBS destacó sectores cuyos rendimientos han estado menos correlacionados con la tecnología desde 2020, incluidos consumo, materiales, salud y bienes raíces.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
