Puntos clave:
Inversores chinos retiraron la cifra récord de 25 000 millones de RMB (3700 millones de dólares) de ETFs de acciones de Hong Kong cotizados en la China continental la semana pasada, rotando hacia acciones de inteligencia artificial y semiconductores en el mercado local.
"Las acciones de tecnología dura han presentado un fuerte crecimiento en ingresos y beneficios, pero las grandes empresas de Internet siguen teniendo dificultades para hacer crecer sus resultados finales", afirmó Kinger Lau, estratega jefe de renta variable china de Goldman Sachs.
El índice Hang Seng ha subido aproximadamente un 1,5% en lo que va del año, por detrás del avance de más del 6% del CSI 300. La divergencia es más marcada en tecnología: el índice Hang Seng Tech ha caído más de un 5,5% en 2026, mientras que el ChiNext, similar al Nasdaq, se ha disparado más de un 25%. El hardware de IA ha impulsado el 85% de los 3,8 billones de dólares en ganancias del mercado de renta variable china de IA desde el momento DeepSeek en enero de 2025, según Goldman Sachs.
Goldman Sachs rebajó su calificación de las acciones H a igual ponderación desde sobreponderar, mientras mantiene sobreponderación en acciones A — una forma de apostar por el hardware de IA. El banco elevó su objetivo a 12 meses para el CSI 300 a 5500 desde 5300, lo que ofrece una subida potencial de casi el 12%. El reposicionamiento corre el riesgo de ampliar el descuento de valoración de las acciones cotizadas en Hong Kong y podría presionar la confianza en el operador bursátil HKEX y otros intermediarios financieros de Hong Kong.
Las salidas récord marcan un fuerte giro respecto a las entradas sostenidas del año pasado en ETFs de renta variable de Hong Kong. Las acciones de Hong Kong han tenido un rendimiento inferior al de los mercados continentales durante cuatro meses consecutivos, con un flujo creciente de capital hacia nombres de semiconductores y relacionados con IA cotizados en la China continental.
China representa al menos el 10% de la capitalización de mercado relacionada con IA a nivel mundial, pero las acciones chinas de IA "están sustancialmente infraponderadas por parte de los inversores internacionales", señaló Lau. Las muy esperadas OPI de chips y robots humanoides chinos también están llegando al mercado continental en lugar de a Hong Kong, mientras que las empresas de modelos de IA con acciones H están planeando cotizaciones en acciones A.
La rotación también ha presionado al yuan. El USD/CNH cotizó cerca de 7,25, reflejando la dinámica de los flujos de capital a medida que los inversores se reposicionan hacia activos nacionales. La fortaleza relativa del CSI 300 frente al HSI se ha convertido en una de las brechas más amplias de los últimos años, mostrando la divergencia impulsada por políticas entre el impulso al hardware de IA de Pekín y la composición del índice de Hong Kong, con gran peso de internet. El rendimiento del bono gubernamental chino a 10 años se mantuvo cerca del 1,7%, con la brecha de rendimiento frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. estrechándose a medida que el capital rotaba hacia activos de riesgo nacionales.
Goldman aún espera ganancias potenciales del 11% en los próximos 12 meses para el índice MSCI China, pero lo rebajó a igual ponderación en un contexto regional. La firma citó los crecientes costos de oportunidad de mantener una posición de sobreponderación en acciones H, dada la concentración de beneficiarios del hardware de IA en las bolsas continentales.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
